El director de Análisis y Mercados de Bankinter, Ramón Forcada, en la presentación de la estrategia de inversión del tercer trimestre.

Bankinter aprovecha la presentación de su Informe de Estrategia del tercer trimestre de 2020 para lanzar un mensaje de optimismo. Ramón Forcada, director del departamento de Análisis y Mercados del banco, y su equipo volvieron a demostrar que les gusta estar a contracorriente del consenso de los analistas. «Somos menos pesimistas que el mercado, todo esto es más transitorio de lo que parece», insiste Forcada.

La tesis central es que, como ya señaló el Informe de Estrategia del primer trimestre, hay un “shock de impacto” con consecuencias sobre 2020 y 2021, «que desembocará en un 2022 ya normalizado». El equipo de Bankinter rechaza el concepto de ‘nueva normalidad’ tan en boga, y cree que el shock acelera una ruptura tecnológica que ya estaba en marcha: despliegue de redes 5G, predominio de las energías renovables, desintermediación de actividades, flexibilidad y abaratamiento de la financiación y readaptación de las formas de trabajar.

«No regresamos a un ciclo económico contractivo. El post-shock 2020/21 se caracterizará por un crecimiento económico reducido pero suficiente, inflación irrelevante, regreso a cómodos niveles de empleo, deuda pública elevada pero soportable porque los tipos de interés permanecerán próximos a cero de manera estructural, y riesgos a la baja – incluso geoestratégicos – desde una perspectiva global», argumenta  el informe.

«Las interpretaciones pesimistas de este rápido proceso de cambio seguirán siendo perdedoras, como adelantamos en marzo», insiste el equipo de Análisis y Mercados de Bankinter.

Ramón Forcada resalta que la pandemia provoca «márgenes empresariales todavía más estrechos y aún más deuda pública, pero también menores costes energéticos y financieros, financiación aún más accesible, y bancos centrales como los verdaderos ‘estabilizadores automáticos’ tanto de la economía como del mercado». «La flexibilidad que tienen Gobiernos y empresas para financiarse con tipos cercanos al 0% es enorme», recalca.

Valoración de las Bolsas con los beneficios de 2021

«Como ya hicimos en marzo, tomamos los beneficios estimados para 2021 como referencia para valorar las Bolsas, ya que los de 2020 estarán distorsionados. Esto es lo más correcto técnicamente», explica el equipo de Análisis y Mercados de Bankinter. Desde este planteamiento, pronostica potenciales del 5% para el S&P500 (3.449 puntos), 8% para el EuroStoxx-50 (3.462 puntos) y 4% para Ibex-35 (7.457 puntos) y Nikkei-225 (23.516 puntos).

La Bolsa americana sigue destacando, porque los beneficios de 2021 de sus empresas serán ya algo superiores a los de 2019, no así los de las europeas. «Wall Street no está sobrevalorado, y por eso nuestra estrategia sigue centrada en el mercado americano», señalan en Bankinter.

Sus analistas son «neutrales» respecto al Ibex, con un portencial con dividendos del 3%, por su exposición a Latinoamérica, donde la Covid-19 ha llegado más tarde, como por el alto peso del sector financiero, que se ve impactado por los tipos de interés negativos.

«Las Bolsas van a ir más lentas a partir de ahora, porque ha habido una recuperación más rápida de los que esperábamos», argumenta Ramón Forcada. «Igual que ha habido una caída en vertical de los mercados y la actividad, va a haber recuperación casi vertical tanto de mercados como de la economía», pronostica.

Bankinter apuesta por valores tecnológicos de «segunda fila», como Nvidia, Activision, Electronic Arts o TSMC, porque Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google ya han disfrutado de un ‘rally’ de revalorización. También, en las energías renovables, el lujo y las infraestucturas. En el sector farmacéutico, Sanofi, Bayer y Fresenius.

En España, confía en valores como Iberdrola, Inditex y Endesa. Si se busca dividendos, hay que excluir los sectores cíclicos y los bancos, y apostar por las eléctricas, como Iberdrola; las farmacéuticas, y el consumo básico.

Sobre el fondo de recuperación europeo, los analistas de Bankinter pronostican que habrá un acuerdo en cuestiones «impensables hace meses», como el mayor peso de las subvenciones directas y no reembolsables, o la emisión de deuda por parte de la Comisión Europea . «Europa se juega mucho en esta crisis», subrayan. «España será uno de los más beneficiados por ese fondo, que obligará además a acelerar reformas estructurales que necesita», recalcan