En las últimas semanas, como si de un partido de máxima rivalidad Madrid-Barcelona se tratase, han ido apareciendo dos “equipos” con posturas enfrentadas: los que aseguran que la próxima recesión ya está aquí, y los que quitan importancia a estas afirmaciones diciendo que no será así. Lo que parece evidente es que hemos entrado en un periodo de menor crecimiento y el resto de circunstancias desfavorables están haciendo el resto: problemas de deuda en Europa, el incierto futuro de Grecia, las dudas sobre qué pasará con el euro, rebaja de rating a EEUU…Todo ello ha conducido a unos mercados con supersensibilidad, que sobrerreaccionan ante cualquier noticia (buena o mala), que se les pone por delante.

Nuestra opinión es que posiblemente no llegue a producirse ese double dip de la economía. Sería absurdo negar la evidencia, y la evidencia es que el crecimiento de los países se ha moderado y que no ha llegado nunca a tomar el impulso esperado desde la anterior crisis. Pero también hay que mirar las cosas en perspectiva, y no olvidar algunos puntos de soporte. En primer lugar, los resultados de las compañías no están siendo malos y además, lo más positivo, es que el crecimiento de sus beneficios llega en muchos casos de un aumento de las ventas y no por recortes de costes. Y por otro lado, algo que caracteriza a los mercados en la actualidad y que los diferencia de otras crisis, es que algunos valores están realmente baratos, cotizando en muchos casos incluso por debajo de su valor en libros y con niveles de PER históricamente muy bajos. Por no olvidarnos del hecho de que los esfuerzos realizados por muchas compañías han dado sus frutos y que en la actualidad nos encontramos con balances más saneados y niveles de endeudamiento muchos más bajos que cuando comenzó la crisis.

Las miradas están ahora puestas en las medidas que en las próximas semanas anuncien las autoridades a ambos lados del Atlántico: plan de estímulo del mercado laboral de Obama, próxima reunión de la FED, apoyo al rescate heleno, posible Q3 estadounidense,… Habrá que esperar, y mientras tanto, vamos cruzando los dedos.