Alvarez & Marsal ve a Banco Sabadell como el siguiente en mover ficha en un proceso de consolidación, después de que CaixaBank y Bankia hayan marcado el inicio de una nueva oleada con su propuesta.

«Sin duda, Banco Sabadell podría ser el siguiente. Así lo evidencia la evolución de la acción», señalan el director general de la firma en España y Portugal, Fernando de la Mora, y los directores senior, Alberto Gil y Eduardo Areilza, en la presentación online del informe ‘El Pulso de la Banca’.

Areilza ha explicado que cuando alguien activa el botón de la concentración hay ciertas entidades que se quedan «descolgadas» y Banco Sabadell es una de ellas, por lo que es el «claro candidato» a continuar con el proceso de consolidación.

La firma ve dos posibles socios del Sabadell: Banco Santander y BBVA. No obstante, el director senior de Alvarez & Marsal precisa que es «pura especulación», ya que no cuenta con una «lupa objetiva de los movimientos».

En opinión de los expertos de la firma, lo ideal sería que la consolidación consiga bancos de al menos 600.000 millones de euros en activos. «Tienen que jugar en esa liga si queremos una consolidación europea», subrayan.

La firma da por descontado que las entidades de tamaño pequeño activarán igualmente procesos de fusión para tratar de mejorar y sobrevivir, aunque entiende que el grupo resultante no alcanzaría un tamaño potencial como el que puede llegar a alcanzar CaixaBankia. «No van a mantener esos tamaños porque así no son negocios sostenibles», argumentan sus expertos, que aunque consideran difíciles las fusiones de tres en tres, contemplan la posibilidad de que se sumen varios bancos de forma gradual en el tiempo.

Carpetazo al rescate

La fusión entre CaixaBank y Bankia «arregla y da un carpetazo a la reestructuración de los últimos años, ya que el Estado se quedaría como accionista minoritario, cuando en otros países como Irlanda, Inglaterra u Holanda siguen con el lastre del rescate», subraya Areilza.

Sin embargo, reconoce que igual no consigue hacer florecer todo el potencial de sinergias y no logra recuperar unos niveles de rentabilidad aceptables en el medio plazo. De hecho, cree que no es la operación más clara que podría haberse planteado, porque ambas entidades no están en su mejor momento. «El riesgo de integración es alto», avisa el director senior de la firma.

No obstante, ve claras las sinergias  y el fondo de comercio negativo que servirá para financiar el proceso de reestructuración. «De ahí que se produzca la buena acogida del mercado a la transacción», añade. Las operaciones con compañías por debajo del valor en libros son muy beneficiosas paralos  inversores porque no hay que poner dinero, sino que se financian con su propio capital.