El responsable de Ratings Soberanos e Instituciones Financieras de Axesor Rating, Antonio Madera, durante la presentación telemática del informe ‘La economía ibérica en la era post Covid’, augura una caída del PIB español del 11,8% en 2020. Por ello, hay que mantener los estímulos para que continúen sus «efectos beneficiosos» sobre la evolución de la deuda y el control de las primas de riesgo, siendo «totalmente necesarios en los momentos actuales» y para la reactivación económica futura, así como para evitar una crisis de liquidez que pudiese acabar afectando al sector empresarial.

Los fondos europeos de «gran calibre» van a ser claves para ayudar a controlar los estímulos nacionales, ya que éstos tendrán al final una traslación a las finanzas públicas y debe seguirse avanzando en la consolidación fiscal para asegurar la sostenibilidad de la deuda pública en el medio plazo.

Axesor Rating espera que la economía registre un crecimiento del 13,8% en el tercer trimestre del año por «efecto estadístico» dada la reactivación de algunas actividades tras el desplome del PIB del 21,5% en el segundo trimestre, pero se moderaría en torno al 3% en el cuarto trimestre como consecuencia de los rebrotes. Antonio Madera se cura en salud y precisa que estas previsiones se elaboran bajo un escenario de «incertidumbre total» y que dependerán de las medidas que se vayan adoptando.

Impacto de la pandemia mayor en España que en Portugal

La limitación de actividad observada a lo largo del primer semestre tuvo un impacto significativo, con una caída del PIB en el segundo trimestre -el de mayor afección por la pandemia- que se mostró más acusada en el caso de España (-21,5% frente al -16,3% de Portugal) por la importante contracción observada en la demanda nacional (-18,8% interanual), fruto de las crecientes incertidumbres que llevaron a posponer decisiones de consumo e inversión y que tuvieron su reflejo en los niveles máximos observados en la tasa de ahorro familiar y empresarial.

Tras haber rebajado Axesor la calificación crediticia del Reino de España hasta ‘A- con tendencia estable’ desde ‘A con tendencia en observación’ por el impacto que la crisis sanitaria, manteniendo la de Portugal, Madera subraya que las calificaciones tienen en cuenta el carácter coyuntural del ‘shock’ económico actual.

La entrada en recesión técnica de ambos países supone poner fin a un periodo de recuperación económica iniciado en el año 2012, que les permitió mantener tasas sostenidas de crecimiento superiores a las registradas por sus socios europeos, con ritmos interanuales del 2,5% en España y del 2,1% en Portugal.

España mantiene una tasa de paro estructural en torno al 16%, casi diez puntos superior a la de Portugal, por lo que hay que seguir abordando reformas (laborales, educativas y productivas) que permitan su convergencia hacia los niveles de sus socios europeos. Ese paro estructural tan elevado en España se debe a la rigidez y alta vinculación al ciclo, y a la temporalidad, muy vinculada al sector servicios, principalmente a las actividades de hostelería y turismo, las más afectadas por la crisis del Covid.

Problema de rentabilidad de la banca

Sobre la banca, Antonio Madera destaca el «marcado problema de rentabilidad», mayor en Portugal (ROE del 3,9%) que en España (7%, cuando la media de la UE está en el 5,8%. Pero el peso de los activos morosos es alto tanto en Portugal (6,5%) como en España (3,2%) sobre la UE (2,7%).

La eficiencia, 64% en la UE, es mejor en España (los gastos suponen el 52,7% de los ingresos) que en Portugal (58,6%). Y la banca española destaca, en cambio, por su menor capital de máxima calidad: 11,9% frente al 14,8% de media europea.

Es un sector solvente para «afrontar el shock provocado por la actual crisis sanitaria, aunque con un marcado problema de rentabilidad», lo que está obligando a replantear sus modelos de negocio hacia actividades que potencien la generación de ingresos, además de los desafíos pendientes a la adaptación a nuevas regulaciones, cambios tecnológicos y financiación sostenible.