La pandemia provocó una salida de capitales de cartera de las economías emergentes muy significativa, que a finales de marzo había rebasado los 100.000 millones$, según un análisis del Banco de España que se publicará el 1 de diciembre dentro del Informe de la Economía española del 4º trimestre de 2020.

Esta fuga de capitales fue similar a la registrada entre mediados de septiembre y noviembre de 2008, tras el estallido de la crisis financiera global, pero fue muy superior a la de otros episodios más recientes, como el fuerte incremento de
los tipos de interés a largo plazo en Estados Unidos, conocido como taper tantrum, en 2013; las turbulencias en el mercado bursátil chino en 2015, y las tensiones
financieras que afectaron especialmente a las economías emergentes en el segundo trimestre de 2018.

«El fuerte incremento de la aversión al riesgo, el deterioro de las perspectivas
económicas que derivó en una caída del precio de las materias primas y la apreciación del dólar por la búsqueda de activos refugio  han sido, de manera similar a lo acontecido en 2008, los principales detonantes de las salidas de capitales observadas en las economías emergentes», señala el análisis del Banco de España.

Las diversas acciones de política económica adoptadas poco después de la irrupción de la pandemia, tanto en las economías avanzadas como en las emergentes,  contribuyeron a relajar las condiciones financieras globales y a estabilizar los flujos de capitales. Hasta septiembre no se lograron revertir las salidas de capitales registradas entre febrero y marzo, y en algunas regiones (en particular, en Asia emergente y América Latina) esa recuperación aún no se ha completado.

En el primer trimestre de 2020 las elevadas salidas de cartera, especialmente
intensas en Asia, se vieron acompañadas por una reducción de las entradas de inversión directa —con la excepción de América Latina—. Estos flujos fueron sustituidos parcialmente por unas mayores entradas de otra inversión —en particular,
en Asia y América Latina—, fundamentalmente préstamos bancarios, en ocasiones a plazos cortos, algo que no ocurrió en el resto de los episodios de salidas de capitales
considerados.

En el segundo trimestre del año, la fuerte recuperación de la entrada de flujos de cartera en Asia más que compensó la debilidad de estos movimientos de capital en el resto de las regiones emergentes, al tiempo que se redujo el dinamismo en los flujos de entrada de otras inversiones observado en el trimestre anterior.

Los países con un mayor desequilibrio exterior y con peores fundamentos macroeconómicos han registrado un mayor deterioro en sus flujos de capital, por lo que que «será fundamental monitorizar el aumento de las vulnerabilidades macrofinancieras que se está produciendo en algunas de estas economías como consecuencia de la prolongación de la crisis sanitaria, pues dichas vulnerabilidades podrían provocar un
deterioro adicional en los flujos de capitales», advierte el Banco de España.