El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido elevar en 500.000 millones su programa extraordinario de compra de activos contra los efectos de la pandemia (PEPP), de forma que la cuantía total del programa alcanza ahora los 1,85 billones de euros.

Además, el instituto emisor ha decidido mantener sin cambios los tipos de interés y su programa de compra de activos estándar (APP), al tiempo que ha ampliado el número de rondas del programa TLTRO-III con mejores condiciones.

Con esta decisión, el organismo que preside Christine Lagarde trata de garantizar que los Gobiernos no van a tener que preocuparse durante el próximo año por los costes de financiación de su deuda ni por las tormentas financieras. Otorga así un balón de oxígeno en lo más duro de la crisis, aunque la palanca decisiva para sacar a Europa de la crisis no está ahora en Fráncfort, sede del BCE, sino en Bruselas, donde los jefes de Estado y de Gobierno de la Unión Europea tienen previsto reunirse este mismo jueves para desbloquear el fondo de recuperación. Polonia y Hungría negocian a contrarreloj con la presidenta Van der Leyen, mientras Países Bajos ha empezado a advertir que quiere ver el contenido del acuerdo con los «disidentes» antes de estampar su firma en el plan del fondo de recuperación.

Empezó con 750.000 millones

Por ahora, las medidas anunciadas suponen la segunda modificación del PEPP desde su nacimiento en marzo de 2020. En un primer momento, al inicio de la pandemia, el programa estuvo dotado con 750.000 millones de euros. Su objetivo era comprar bonos soberanos y corporativos.

En junio, ante la gravedad de la crisis sanitaria que se extendió a todo el ámbito económico por todas las restricciones que tuiveron que aplicar los gobiernos europeos y munidales durante los meses de confinamiento, la autoridad monetaria europea tuvo que responder con una ampliación de dicho fondo hasta los 1,35 billones de euros.

Siguiendo con esta misma estrategia, en su última reunión del año, el BCE ha dado un paso más para asegurar unas condiciones de financiación extremadamente favorables a gobiernos y empresas de la zona euro durante un tiempo prolongado, junto con la ampliación del fondo en los mencionados 500.000 millones de euros, hasta los 1,85 billones.

Vencimiento de los bonos PEPP en 2023

Además, el BCE ha decidido extender la reinversión de los vencimientos de los bonos del PEPP hasta al menos finales de 2023. Esto quiere decir que aunque el PEPP acabe (las compras netas), el BCE mantendrá estable el tamaño de su balance comprando la deuda que vaya venciendo, lo que debería mantener unos niveles de liquidez muy elevado en el área euro.

Asimismo, los miembros del consejo de gobierno de la institución han optado por revisar las condiciones de la tercera serie de operaciones de financiación específicas a largo plazo, las TLTRO III. Entre los cambios en este área se incluye la ampliación de otros doce meses el plazo en el cual se aplicarán las condiciones más favorables. Con ello, la banca europea podrá ganar hasta un 1% cuando pida prestado al BCE para dar créditos a la economía real. El plazo terminará en junio de 2022.

Además, están previstas tres operaciones adicionales entre junio y diciembre de 2021. Los bancos europeos tendrán derecho a pedir prestado en las operaciones de TLTRO III del 60& hasta el 55% de su stock de préstaos elegibles de activos.

También se han acordado nuevas subastas de liquidez Peltro, similares a las TLTRO III, aunque en esta modalidad no están teledirigidas para que la banca utilice esa liquidez para conceder crédito a la economía real.

La inflación, cuatro meses en negativo

Paralelamente a estas medias, el BCE no deja de mostrar su preocupación por los cuatro meses consecutivos que registra la inflación de tasas negativas. Una situación que se está viendo complicada ante la fortaleza que está adquiriendo el euro frente al dólar desde que Joe Biden ganó las elecciones estadounidenses. No se pued olvidar que una política monetaria muy expansiva mejora las condiciones de financiación sino que también puede debilitar el tipo de cambio del euro, situado ahora por encima de los 1,20 dólares.

De momento, y no parece que vaya a variar mientras la crisis sanitaria no se haya superado, el BCE mantiene los tipos de interés sin cambios, dejando en el -0,5% la facilidad de depósito de los bancos, que aparcan su exceso de liquidez, y el tipo principal en el 0%.

El Consejo de Gobierno volverá a evaluar las medidas de relajación de las garantías antes de junio de 2022, asegurando que la participación de las contrapartes del Eurosistema en el TLTRO III no se vea afectada negativamente.