En el mercado actual existe mucho valor. La salida de la crisis de la Covid-19, posiblemente a través de un avance médico, debería desencadenar un potencial nuevo ciclo económico. Este ciclo se parece mucho al anterior, un mercado goldilocks, con baja inflación, bajas tasas de interés y un crecimiento económico moderado, típicamente positivo para los activos de riesgo.

Los inversores pacientes deben permanecer invertidos y seguir  las siguientes recomendaciones:

• 1.-Es aconsejable que los inversores sean ágiles y selectivos: los mercados han sido obviamente muy volátiles e impredecibles durante 2020, con una visibilidad muy limitada de lo que viene. El único fenómeno que probablemente esté aquí para quedarse es el retorno de la dispersión. Dondequiera que se mire, la brecha entre los que rinden más y los que rinden menos, los ganadores y los perdedores, los que tienen y los que no tienen, se está ampliando. En este contexto, la selección de nombres basada en un análisis exhaustivo será clave para los retornos. Cuando los inversores pongan el dinero a trabajar, tendrán que decidir qué empresas pueden triunfar en este nuevo mundo de volatilidad, dispersión, trastornos e incertidumbres. En otras palabras, los días en los que invertir pasivamente en la beta de una clase de activos era suficiente para cobrar su prima de riesgo podrían haberse quedado atrás. En el futuro, la selección de valores podría ser clave.
• 2.-Las dislocaciones de los mercados en general en lugar de una clase de activos específicos, una oportunidad: según algunas mediciones, se podría argumentar que tanto las valoraciones del mercado de renta fija como las del mercado de valores parecen bajo presión cuando se toman en conjunto. Sin embargo, si miramos más en detalle en cada clase de activos, hay claras fuentes de valor.
• 3.-Sacar el máximo partido a un producto de inversión: para ello es recomendable adaptarlo a la situación y objetivos de cada inversión, a la vez que se siguen las recomendaciones de un asesor financiero como tener en cuenta el horizonte de inversión, el importe que vamos a invertir, diseñar la cartera y el tipo de gestión de la mano de un gestor con un amplio track record demostrado. Los inversores dispuestos a dejarse guiar por los fundamentos y diversificar tanto por activo como por gestor, podrían esperar rendimientos tanto en el espacio de la renta fija como en el de la renta variable en 2021.
• 4.-La deuda, un segmento con oportunidades para tener en cuenta: la alta volatilidad y elevada dispersión del mercado este año han dejado algunas oportunidades interesantes. Una de ellas se puede observar en el espacio europeo de corta duración. Las curvas de dispersión de crédito se han aplanado dramáticamente durante las primeras semanas de la crisis, tanto en el mercado de EE. UU. como en el europeo. Siguiendo este movimiento, las curvas de Estados Unidos se volvieron a elevar rápidamente para retornar a los niveles anteriores a la crisis. En Europa, sin embargo, esta normalización aún no se ha completado: las curvas de tipos europeas se ven históricamente planas, con una gran desconexión en comparación con la acción de los precios en Estados Unidos. Si esta convergencia de vuelta a niveles pre-crisis continuara, podríamos ver un rendimiento superior para la corta duración en Europa.
• 5.-Invertir adecuadamente el capital: la clave es invertir exclusivamente en empresas de primera calidad, manteniendo una estricta disciplina de precios. En otras palabras, es indispensable tratar de encontrar valor (precio correcto) en la calidad (mejores empresas), y de escoger la calidad (mejores empresas) en el valor (sectores de descuento más cíclicos). Después de años de fuertes inclinaciones hacia los sectores de crecimiento, la última dispersión ha ofrecido muchas oportunidades potenciales en el espacio más cíclico.
• 6.-Los sectores más afectados por la Covid-19, una buena opción: estos sectores tienen actualmente un fuerte descuento, en comparación con los sectores de crecimiento que se han vuelto más caros este año. Por lo tanto, se pueden encontrar las mejores empresas de su clase y de alta calidad a valoraciones muy atractivas, en sectores más cíclicos. Estas inversiones le irán bien al inversor disciplinado y paciente. Con una dispersión sostenida en el horizonte para el próximo año, es probable que esta tendencia continúe.

Raphael Thuin, director de Capital Markets Strategies de Tikehau Capital