Benjamin Melman, CIO de Edmond de Rothschild AM, pronostica, en las perspectivas de la gestora para 2021 que los bancos centrales, especialmente la Fed y el BCE, continuarán con los estímulos monetarios porque «no quieren arriesgarse a permitir que las expectativas de inflación se desmoronen» y porque se han visto obligados a intervenir en la financiación del mercado de bonos para detener «una sequía de liquidez que está minando la recuperación».

Los bancos centrales se muestran dispuestos a volver a la política normal de forma mucho más gradual que antes. En consecuencia, la política monetaria seguirá prestando apoyo a los mercados, aunque en menor medida. La expansión de los balances seguirá siendo fuerte, pero se reducirá drásticamente en comparación con el excepcional año 2020.

Por parte de los Gobiernos, tanto Estados Unidos como Alemania han puesto en marcha programas de estímulo sin precedentes, que suponen dejar en suspenso, durante el tiempo que sea necesario, el objetivo de equilibrar el presupuesto. La Unión Europea ha ideado su propio plan de estímulo utilizando una entidad supraeuropea para emitir deuda.

«El pragmatismo es más que nunca la consigna. Por el momento, la política fiscal en 2021 parece menos expansiva, pero no se pueden descartar nuevas medidas para
estabilizar la recuperación», argumenta.

Sobreponderación de la renta variable

En este contexto, Edmond de Rothschild está «sobreponderando» la renta variable, con una «ligera» preferencia por Asia. «La recuperación de China está bien encaminada
y parece sostenible, y países como Japón, Corea del Sur y Taiwán parecen tener la epidemia bajo control, al tiempo que tienen valoraciones atractivas y políticas fiscales favorables», explican sus expertos.

Al mismo tiempo, avisan a los inversores del riesgo de estar subexpuestos a los valores.

En inversión temática, apuestan por el Big Data y el sector sanitario. «El cambio político en Estados Unidos, junto con el flagrante retraso en la acción de los signatarios del Acuerdo de París, no puede sino reforzar las perspectivas de los valores que tienen una exposición directa o indirecta a la transición energética», argumentan.

«Creemos que la inversión en capital humano también desempeñará un papel clave en los próximos años. Las empresas tendrán que promover un mayor compromiso
de los interesados para lograr rentabilidades resistentes a largo plazo», añaden.

«En los mercados de deuda, donde las rentabilidades han disminuido debido a la caída de los tipos de interés y a la reducción de los diferenciales, preferimos los bonos financieros. Sus diferenciales se han reducido menos que los de los bonos corporativos, pero tienen una tasa de morosidad cero y deberían seguir haciéndolo», insisten en Edmond de Rothschild . «Un aumento de los incumplimientos de los bonos corporativos parece inevitable», matizan sus expertos.

«También nos gustan los bonos de países emergentes. Ofrecen rentabilidades relativamente más altas, por lo que se beneficiarán de la continua carrera por los rendimientos, movimiento alentado por los bancos centrales de los países desarrollados», añaden.

Estos expertos creen que tiene sentido considerar activos como los bonos convertibles y las acciones con cobertura de opciones para protegerse contra las perturbaciones del mercado. Y mantienen la exposición al dólar en sus carteras.

Incremento de la inversión socialmente responsable

Jean-Philippe Desmartin, director de Inversiones Responsables de Edmond de Rothschild AM, pronostica que los flujos de entrada en los fondos de inversión socialmente responsables (ISR) registrados en 2020 aumentarán en 2021.

«Lejos de sacrificar la rentabilidad a las preocupaciones éticas, la inversión responsable en realidad reconcilia ambas. Ayuda a limitar el riesgo y la volatilidad, que son particularmente elevados en el entorno problemático actual, e incuestionablemente ofrece oportunidades para obtener beneficios atractivos», razona.

«Los inversores están atravesando un período de cambios radicales que probablemente estimulará el interés por la ISR. Al igual que otras crisis importantes como la de 2008, la epidemia de la Covid-19 es un recordatorio de que es necesario abordar urgentemente las cuestiones relativas a la sostenibilidad. Tenemos que
abordar los riesgos financieros derivados de estas cuestiones, reconociendo al mismo tiempo que también crean oportunidades. La integración de los criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) ayuda a inclinar las inversiones hacia empresas con modelos y soluciones económicas sostenibles», insiste.

La presión regulatoria sobre las gestoras no se aliviará y aprovechará los esfuerzos para ayudar a que surjan formas creíbles de financiación sostenible.

«El desarrollo y la propagación de la pandemia se han visto favorecidos por la erosión de la biodiversidad y por las malas condiciones sanitarias. La crisis ha planteado numerosas incertidumbres y desafíos como la destrucción masiva de empleos y el aumento de las desigualdades. Ha vuelto a poner el foco en cuestiones sociales como la atención sanitaria pública/privada, las cadenas de suministro, la reestructuración y las desigualdades, pero también los recursos humanos. Además, ha tenido muchas consecuencias económicas y estructurales: protección de los trabajadores, teletrabajo,
formación continua (en digitalización, por ejemplo), pérdida de puestos de trabajo, aumento de los riesgos de conflictos sociales y medidas de acompañamiento de los programas de reorganización y reestructuración. Será esencial realizar esfuerzos para intensificar el diálogo social», argumenta.

La gestión de los recursos humanos, reto para los inversores responsables

En ese sentido, Edmond de Rothschild AM subraya que la gestión de los recursos humanos por parte de las empresas es uno de los criterios cada vez más utilizados por la gestora para sus inversiones socialmente responsable. Y resalta que esta cuestión es «un reto crucial» para los inversores responsables.

«La educación y la formación son fundamentales, ya que la mayoría de los puestos de trabajo disponibles después de 2030 todavía no se han creado. La mayoría de las mejores prácticas actuales, como la preservación de los salarios, los planes de salud eficientes para los empleados y el respeto a los proveedores, actúan como
indicadores del futuro de una empresa», argumenta  Jean-Philippe Desmartin,

La Covid-19 ha trastocado la forma en que los inversores evalúan áreas como la gobernanza corporativa (especialmente en lo que respecta al pago de dividendos), el reparto de impuestos y la inclusión sistemática de criterios ASG a la hora de decidir la remuneración de los altos directivos. «Las cuestiones relativas a la sostenibilidad han sido el foco de atención durante toda la crisis y son la mejor manera de superarla», concluyen en la gestora.