El gobierno de Biden tendrá mucha más libertad para hacer realidad sus planes. Esto probablemente se traducirá en un aumento del déficit público en EE. UU. durante el próximo ciclo, que a su vez implicará un mayor déficit por cuenta corriente. Esta situación, combinada con las flexibles condiciones de liquidez mundiales y la recuperación de la economía mundial, debería contribuir a flexibilizar considerablemente las condiciones de crédito mundiales con respecto a lo que sucedió en la década posterior a la crisis financiera.

Por lo tanto, es probable que la situación de los sectores y las economías que se enfrentaban a unas condiciones de crédito más difíciles empiece a mejorar.

Los recientes movimientos de precios indican que esta transición ya ha comenzado: los precios de las materias primas han repuntado, al igual que la renta variable y las divisas de mercados emergentes. Esto no quiere decir que las cosas vayan a ser fáciles, pero creemos que los activos que han experimentado una menor demanda estos últimos diez años son los que más podrían beneficiarse de estos cambios macro-financieros. Los inversores harán bien en centrar su atención en aquellos activos que se verán beneficiados.

Para los inversores en renta fija, la mejora del crecimiento nominal se reflejará en un aumento de los rendimientos de los bonos. Los rendimientos nominales ya han empezado a subir y es probable que esta tendencia continúe. Se trata de un entorno positivo para la rentabilidad de los bancos. Por el contrario, las acciones con duraciones más largas, como las de consumo básico y muchas empresas tecnológicas, se verán presionadas.

 Dejando a un lado los problemas que pueda generar el coronavirus a corto plazo, la actual recuperación económica se verá respaldada por el aumento del gasto fiscal. Además, la progresiva aceleración del crecimiento nominal de las rentas contribuirá a una recuperación fuerte y continuada de la actividad que impulsará aún más las partes cíclicas del mercado, sobre todo materiales y energía.

 Pese a los temores relativos al impacto de los nuevos confinamientos que se están imponiendo en todo el mundo, la recuperación económica de EE. UU. continúa mostrando un fuerte momentum.

Brendan Mulhern, economista y estratega del BNY Mellon Global Real Return Fund en Newton (BNY Mellon Investment Management).