El Fondo Monetario Internacional (FMI) advierte que un retraso en la recuperación económica «puede hacer peligrar la solidez del sistema financiero». En la actualización de su ‘Informe de la Estabilidad Financiera Global’, argumenta que esta situación obligaría a prolongar los estímulos monetarios, avivando aún más las vulnerabilidades financieras.

«Los riesgos para la estabilidad financiera han estado controlados hasta ahora, pero es necesario actuar para abordar las vulnerabilidades expuestas por la pandemia», avisa el responsable del Departamento de Mercados Monetarios y de Capitales del FMI, Tobias Adrian, en referencia al aumento de la deuda corporativa, las fragilidades en el sector de las instituciones financieras no bancarias, el aumento de la deuda soberana, las preocupaciones sobre el acceso a los mercados para algunas economías en desarrollo y la disminución de la rentabilidad de la banca.

Una distribución desigual de las vacunas y una recuperación parcial pondrían en riesgo los flujos de capital hacia los mercados emergentes, especialmente si las economías avanzadas comienzan a normalizar sus políticas a medida que recuperan los niveles de actividad previos a la crisis, incluyendo una retirada de los estímulos y garantías desplegados durante la pandemia.

El FMI también señala que los riesgos de tensiones de liquidez siguen presentes para las empresas, cuya solidez dependerá fundamentalmente de la evolución de la pandemia, así como del alcance y la duración de las políticas de apoyo.

En el caso de los hogares, el FMI advierte del riesgo de un aumento de la deuda espoleada por las condiciones financieras acomodaticias, subrayando que las tensiones han sido mitigadas por el momento mediante amplias ayudas públicas y los bajos tipos de interés. Pueden aumentar las tensiones financieras si se cancelan antes de tiempo las políticas de apoyo, o si la recuperación económica no se completa.

De este modo, el FMI subraya la necesidad de «tender puentes hasta el momento en que el acceso a las vacunas sea generalizado», para lo que pide mantener una política monetaria acomodaticia, así como asegurar el apoyo a la liquidez de hogares y empresas, y contener los riesgos financieros, ya que si las políticas de apoyo no son suficientes, podría ponerse en peligro la recuperación.

También avisa del exceso de confianza en los mercados, que están  impulsando los precios de los activos de riesgo haciendo «caso omiso» del impacto de las nuevas oleadas de contagios, confiados en el mantenimiento de las medidas de apoyo de gobiernos y bancos centrales,

S los inversores se replantean las perspectivas de crecimiento económico y de los estímulos monetarios y fiscales, pueden reaparecer las presiones sobre la liquidez, así y que éstas desemboquen en insolvencias de empresas, lo que tendría efectos «sobre la confianza y poner en peligro la estabilidad macrofinanciera», alerta el FMI.

La banca no es un problema, «de momento»

Los bancos entraron en la pandemia con capital y reservas de liquidez, lo que les ha permitido resistir  con el apoyo, además, de las medidas implementadas para mantener los flujos de crédito a hogares y empresas. Pero los problemas de rentabilidad en un entorno de bajos tipos de interés «ponen en entredicho la capacidad o la voluntad de los bancos de seguir ofreciendo crédito en los próximos trimestres», a lo que se suma el creciente temor a la morosidad allí donde la recuperación se retrase o sea incompleta.

El FMI apunta que los bancos pueden enfrentarse a dificultades para generar beneficios por encima del coste del capital en un entorno de compresión continuada del margen financiero.

Al FMl le preocupa más la entrada de dinero en fondos de inversión, ya que las tensiones en las valoraciones de los activos exponen a estos instrumentos al riesgo de una corrección de precios.