El fondo IFM se enfrenta a un largo proceso para poder materializar su objetivo de formar parte del núcleo que controla la gestión de Naturgy. La opa anunciada esta semana por el 22,69% del capital de la energética tendrá que pasar el filtro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) -que analizará una posible acción concertada-, de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), si bien el examen más complejo es al que le someterá el Gobierno.

La CNMV podría exigir una opa por el 100% si llega a la conclusión que hay acciones concertadas entre IFM y los fondos GIP y CVC. Incluso desde la información pública hecha por estas entidades se muestra que hubo acuerdos previos, que han llevado a estas entidades a no acudir a la oferta y a apoyar la entrada en el consejo del fondo australiano. Podrá analizar con informes externo si el precio ofertada es el adecuado (23 euros por título), pero este no es el tema central.

Y la CNMC examinará el posible efecto en el funcionamiento del mercado, y este tema sí es fundamental dada la relevancia de Naturgy en el suministro de gas a España, con posiciones como los gasoductos que unen la Península con Argelia.

Mientras, se espera que La Caixa, que actúa con cautela, se pronuncie. Quiere conocer primero el folleto de la opa que aporten más detalles de la operación. El panorama es complicado: si vende pierde una fuente de ingresos vía dividendos, pero si se queda puede convertirse en un accionista (que pese a tener el 24% de la compañía) perdería capacidad de decisión ante los fondos que sumarían más del 63% del capital. Si bien su salida supondría el cambio en la dirección de la empresa, ahora liderada por Francisco Reynés.

En el panorama que se dibuja desde el lanzamiento de la opa este martes parece que se perfilan dos grupos. Uno el formado por los fondos que apoyan a IFM y otro el de la dirección de la compañía y La Caixa. Tampoco la entidad financiera catalana querrá sumarse a los fondos sin tener más datos sobre la posición del Ejecutivo.

Mientras, la vicepresidenta tercera y ministra de Asuntos Económicos y Transformación Digital, Nadia Calviño, ha afirmado este jueves que el Gobierno analizará con «mucho cuidado, detenimiento y detalle» la opa del fondo australiano IFM sobre el 22,69% de Naturgy. Considera que se trata de una compañía de un sector estratégico que gestiona infraestructuras «críticas» para España.

Ahora estima que es  «prematuro pronunciarse ya que no se ha iniciado el procedimiento y no se ha producido la notificación por parte del fondo». Más adelante, se hará un «análisis en profundidad»  por el Gobierno y otros organismos. Si bien ha recordado que se produce en un momento «particularmente estratégico» en el que se aborda la transformación del sector energético.