El economista jefe del grupo financiero andorrano y director de inversiones de Andbank España, Alex Fusté, vaticina que en 2021 solamente EEUU y Reino Unido lograrán la inmunidad de rebaño con las vacunas. Europa lo conseguirá en 2022, y los emergentes, especialmente América Latina, en 2023. Esto supone una recuperación económica más lenta, al tener que convivir más tiempo con restricciones de movilidad y de actividad, un mayor impacto en el turismo, y más riesgo de aparición de nuevas variantes del virus.

En este contexto, donde se mantendrá la tensión geopolítica entre EEUU y China pese al relevo de Trump por Biden, Fusté recomienda invertir en valores de mediana capitalización y poco sensibles a los tipos de interés, y huir de los que «incorporan beneficios de un futuro distante».

Descarta que se produzca “una burbuja en las Bolsas al considerar que los activos están caros o sobrevalorados”,  pese a que los resultados empresariales están siendo mejor que lo esperado.

Pese a no lograr la inmunización de la población y una verdadera normalización de la economía hasta 2022, «Europa ofrece más potencial que EEUU» en renta variable. Marian Fernández, responsable de estrategia macro de Andbank España, explica que la pandemia está provocando las primeras revisiones de las estimaciones de actividad (Alemania ha cambiado su proyección oficial del 4,4% al 3%, por debajo del
consenso), por lo que el crecimiento del PIB europeo en 2021 podría reducirse desde el 5% previsto inicialmente al 4,5%.

Pero las empresas europeas están presentando unos resultados de 2020 mejores de lo previsto. «Somos algo más positivos, un 5% más  que el consenso sobre el beneficio por acción en 2021 (22,5€ para el Eurostoxx 300 y 23,5€ para el Stoxx
600», especialmente en los segmentos más cíclicos del mercado.

Sobre la Bolsa española, los expertos de Andbank se muestran más cautelosos, pronostican una subida del 6% en el Ibex, hasta los 8.377 puntos, pero no ven potencial para llegar a los 9.000 puntos por “las continúas revisiones a la baja del crecimiento económico para el país”.

Ven potencial de doble dígito para los índices de referencia de Brasil e India, mientras que el de la Bolsa de Shenzhen apenas subirá un 4%. Si la lista de empresas chinas vetadas en EEUU sigue creciendo, “la Bolsa de Hong Kong se irá agotando para cubrir las ingentes ampliaciones de capital” de las compañías del gigante asiático.

Sobre EEUU, el equipo de Andbank pronostica hasta el 5,5% de crecimiento económico, lo que supone “recuperar todo lo perdido y más”, que se traducirá en una significativa mejoría de los beneficios empresariales.

Estima como “razonable” un objetivo de beneficio por acción para las empresas del S&P 500 de 170 a 175 dólares con un valor fundamental para este selectivo en los 3.500 puntos y salida en los 4.025.

Fusté cree que el mercado debe descontar que Biden, “reducirá su promesa de 1,9 billones de dólares en estímulos hasta los 1,3 o incluso 1 billón de dólares”.

“Las expectativas de inflación general han alcanzado recientemente su nivel más alto en dos años”, por lo que los expertos de Andbank avisan que “los prestatarios no siempre tendrán siempre acceso a dinero casi gratis”. Y consideran un «reto» poseer bonos del Estado porque “es difícil ganar dinero en emisiones tanto de economías centrales como periféricas de la Eurozona”.