Ignacio Muñoz-Alonso, Estratega Macro de Inversis Banco, tiene claro que los bancos centrales seguirán financiando los déficits presupuestarios de los Gobiernos hasta que no se consolide la recuperación económica tras la pandemia. Y avisa: «una retirada repentina de los estímulos puede acabar con la recuperación». «Estamos aún lejos de una recuperación sólida y duradera», argumenta. Y vaticina que no se recuperará el nivel previo a la pandemia hasta 2022.

En este contexto, una inversión debe tener en cuenta que «las altas valoraciones actuales limitan las ganancias futuras». La Bolsa española se revalorizará un 7,5%, «en línea» con otras Bolsas europeas, pero volverá a registrar una volatilidad elevada durante 2021 y tenderá a sobrerreaccionar tanto al alza como a la baja frente a los índices europeos, en función de la evolución de la crisis sanitaria del Covid-19.

Las previsiones de Inversis anticipan que el Euro Stoxx 50 suba un 7,5% en 2021, y el S&P 500, un 8%. Ante el mayor potencial de la Bolsa americana, impulsada por el apoyo fiscal y la política acomodaticia de la Reserva Federal y porque «su economía se va a recuperar con más rapidez que la europea», los expertos de Inversis aconsejan sobreponderar, con  un 20% de la cartera, frente al 15% de peso de la renta variable europea.

«En Europa, si bien el retorno esperado es similar al americano, se proyectan más incertidumbres», sobre todo por las restricciones a la movilidad y a la actividad por la pandemia, subraya Ignacio Muñoz-Alonso.

Inversis ve en la Bolsa española una clara dualidad entre los sectores que lo harán bien y los que seguirán sufriendo por su exposición al sector turístico, más afectado por las restricciones para hacer frente al Covid-19.

Pronostica un mayor crecimiento del beneficio por acción en energía, materiales e industria, mientras que sectores como el inmobiliario, las materias primas, el sanitario, financiero y tecnológico lo harán a menor ritmo.

En renta fija, infrapondera hasta el 40%, frente al 50% de la variable, con el mayor recorte en los bonos de gobierno (hasta el 15%), el mantenimiento de la posición de bonos con grado de inversión (15%) y un aumento del ‘high yield’ (10%), tanto europeo como estadounidense.

La cartera recomendada pierde peso en liquidez (5%), toda vez que gana en productos alternativos (5%), especialmente en la inversión en inmobiliario a través de sociedades cotizadas (socimis o reits) y el ‘private equity’.