Rentamarkets opta por la cautela en su aproximación a los mercados ante un posible repunte de la inflación en la fase postpandemia, sobre todo porque el sector tecnológico, con un peso que alcanza el 30% en el S&P 500, es el que más sufre con cada subida de los tipos de interés a largo plazo, y el que más tarda en recuperarse.

Esa cautela se percibe en que uno de sus fondos, Narval, solo tiene un valor español en su cartera (Faes Farma), sale de Adecco y GSK para entrar en acciones más ‘defensivas’, como JDE Peet’s (fabricante de Saimaza y Marcilla) y Beiersdorf (Nivea). En renta fija, el fondo Sequoia opta por reducir la duración de sus inversiones y por centrarse en las emisiones de calidad.

“La fuerte corrección que hemos visto entre enero y marzo nos recuerda especialmente al arranque de 2018, con un mercado volátil que da pie a un periodo de desapalancamiento negativo en valoraciones para todos los activos”, explica Ignacio Fuertes, director de inversiones de Rentamarkets y gestor de Sequoia. “Tras experimentar una corrección de 120 puntos básicos en 2021, estamos comenzando a ver los mismos efectos, aunque en esta ocasión el detonante de la corrección no es la actuación de la Reserva Federal, sino el miedo de los inversores al retorno de la inflación”, añade.

Este experto vaticina que el mercado seguirá dando señales de una apuesta mayoritariamente larga en riesgo, por lo que continuará la compresión de diferenciales al tiempo que sigue deteriorándose la liquidez, particularmente en el mercado secundario. “A lo largo del segundo trimestre cada vez se harán más patentes los excesos en riesgos y valoraciones, con las duraciones en máximos y las rentabilidades y diferenciales de numerosas referencias de renta fija en mínimos históricos”, insiste Ignacio Fuentes.

Conservadores también en Bolsa

Rentamarkets quiere mantener el buen comportamiento de Narval, fondo que canaliza la estrategia de renta variable, que ha registrado en el primer trimestre una rentabilidad del 8,72%, frente al 8,2% del Eurostoxx. A 9 de abril, su rendimiento llega hasta el 10,95%.

Sus gestores, José María Vallejo y Juan Díaz Jove han apostado por compañías como la empresa británica de alquiler de equipos industriales Asthead, la empresa alemana de transporte y logística Kuehne + Nagel, o Epiroc, fabricante sueco de equipos de minería e infraestructura. En la parte más defensiva de la cartera figuran empresas como Knorr-Bremse, Beiersdorf, Gerresheimer o Bunzl, que prácticamente no se han movido respecto a sus precios de inicio del año.

Entre los cambios que han efectuado los gestores en el trimestre figura en la parte cíclica la venta de Adecco y la adquisición de Alfa Laval, para reforzar su inversión temática en Crecimiento Rentable. En la parte defensiva optaron por vender GSK por considerar decepcionante su comportamiento estratégico durante la pandemia, mientras que optaron por comprar valores como JDE Peet’s, IFF (tras integrar la  división de biociencia de DuPont) y Beiersdorf, que destaca por la fortaleza de sus marcas, una buena posición en mercados desarrollados y, tras el reciente cambio en el equipo directivo, por su ambiciosa determinación para crecer en China, el principal mercado de cuidado de la piel del mundo.

“Mientras el mercado siga comprando lo cíclico y vendiendo lo defensivo, seremos capaces de aprovechar la oportunidad de adquirir empresas defensivas de calidad a buenos precios”, aseguran José María Díaz Vallejo y Juan Díaz Jove.

Máxima prudencia también en la gestión de carteras

El Servicio de Gestión de Carteras , con Juan Pablo Calle como responsable, ofrece cuatro opciones: Activa, Dinámica, Moderada y Conservadora. Todas ellas han terminado el primer trimestre en positivo: desde el 0,65% de la más conservadora al 6,1% de la Activa. “Mediante una selección cuidadosa de fondos que destaquen por la flexibilidad de su gestión, construimos carteras muy diversificadas, adaptadas cuidadosamente a los distintos perfiles que ofrecemos y poniendo mucho énfasis en una gestión férrea del riesgo, que consideramos fundamental dada la complejidad que están viviendo los mercados este 2021”, explica el selector de fondos.

Dentro de este planteamiento, se pone el foco en fondos que sean muy flexibles en su gestión, con preferencia en renta variable por productos globales capaces de adaptar sus inversiones a diferentes zonas geográficas o sectores y, en renta fija, por los que invierten en deuda corporativa y con duraciones cortas o medias. Por regiones, se mantiene la sobreponderación en países emergentes, con preferencia por China, tanto en renta fija como en renta variable.