Jonathan Allison, Director de Inversiones de Aberdeen Standard Investments, reconoce que desde la finalización de la salida del Reino Unido de la UE en diciembre de 2020, los acuerdos comerciales entre la UE y el Reino Unido han tenido un comienzo accidentado, y las empresas han notado dificultades administrativas, aduaneras y los retrasos en las entregas.

«Estas barreras no arancelarias han repercutido en los flujos comerciales, sobre todo del Reino Unido a la UE», admite. Pero, al mismo tiempo, algunas de las empresas «han notado estas dificultades, pero han tenido tiempo de preparar y gestionar sus inventarios y cadenas de suministro para hacer frente a estas fricciones».

La decisión unilateral del Reino Unido de ampliar los periodos de gracia para los controles de las mercancías que cruzan entre Gran Bretaña e Irlanda del Norte «puede seguir siendo el principal punto de conflicto a medio plazo, sobre todo si los problemas de seguridad y los trastornos económicos se intensifican».

El experto de Aberdeen destaca «repercusiones directas» del Brexit en determinados sectores, como las compañías aéreas. «Estas compañías con sede en la UE se vieron obligadas a cumplir las restricciones que les obligaban a ser propiedad mayoritaria de los accionistas de la UE y esto ha llevado a la eliminación de los derechos de voto de los accionistas del Reino Unido y, en algunos casos, a la prevención de nuevas compras de acciones, lo que puede haber tenido un impacto moderado en la demanda de estas acciones», explica.

Portocolom detecta disparidad en los índices

Jonathan Capelo, asesor patrimonial en Portocolom AV, detecta una cierta disparidad en la evolución de los índices: «Si tomamos como referencia la fecha del Brexit en 2016, la evolución de la Renta Variable europea respecto a la de Reino Unido ha sido un +23% superior. Si echamos la vista más atrás y tomamos como referencia enero de 2013, cuando David Cameron, el entonces Primer Ministro británico anunció la intención de convocar el referéndum, la diferencia de rentabilidad es mucho mayor, con el índice europeo haciéndolo un +37% mejor que su homólogo británico».

A todo esto hay que añadir que a la hora de analizar estos índices una cuestión clave es la relación entre ambas divisas. La rentabilidad de los índices igualmente habría que ajustarla por la depreciación de la libra respecto al euro desde 2015. Un inversor extranjero que ha invertido en el FTSE100 no sólo ha tenido en general una peor rentabilidad con respecto al Eurostoxx50, sino que también se ha visto penalizado por la depreciación de la libra. T

Tanto los índices de la Unión Europea como los de Reino Unido se han visto penalizados por la inestabilidad política derivada del Brexit, si bien es cierto que en el corto plazo el daño sufrido en estas dos economías ha tenido más que ver con la menor velocidad de recuperación económica y por la lentitud a la hora de aprobar medidas para paliar la crisis comparado con otras regiones como EEUU o China. «Si sólo analizamos estas dos economías es un hecho que UK ha tenido un comportamiento peor que la UE aunque creemos que como en otras ocasiones y por reversión a la media las empresas del Reino Unido que han sido muy penalizadas estos últimos años y que han quedado rezagadas respecto a las empresas europeas podrían tener un mayor potencial de revalorización en el medio plazo», precisa.

Vontobel avisa sobre Escocia e Irlanda del Norte

Ludovic Colin, gestor de Vontobel AM, advierte que «la otra realidad que nos golpeará pronto es que la posibilidad de que el Reino Unido se separe es ahora un hecho. Escocia y el partido gobernante, el SNP, intentarán separarse de la Unión tan pronto como el impacto económico de la Covid-19 se aleje, utilizando medios democráticos».

Además, «el nuevo riesgo proviene de Irlanda del Norte, cuyo deseo de no tener una frontera marítima con el resto del Reino Unido no fue respetado en el acuerdo de salida con la UE». «Irlanda del Norte será una fuente de enorme tensión entre el Reino Unido y la UE, lo que acarreará sanciones y ralentizará las negociaciones sobre los servicios (incluidos los financieros). Pero el hecho de que aproximadamente el 40% de los habitantes de Irlanda del Norte estén ahora a favor de una reunificación con la República es muy preocupante», añade.

«La libra esterlina está ligeramente infravalorada, el FTSE está ligeramente infravalorado frente a sus pares, y algunos diferenciales de crédito son ligeramente más amplios que sus equivalentes en la UE, por ejemplo. ¿Es esa prima lo suficientemente grande como para pagar los riesgos a largo plazo? Probablemente no. ¿Sigue habiendo una oportunidad a corto plazo? Probablemente sí», concluye.