Diogo Gomes, Senior CRM de UBS AM Iberia, destaca, en su análisis del 100º aniversario de la creación del Partido Comunista de China, que «Pekín se ha comprometido a evitar un cambio brusco de la política de estímulo a la de restricción -incluso mientras ajusta la magnitud de su apoyo- y ha trazado una hoja de ruta alineada con este compromiso». La política de apoyo se está orientando más hacia las pequeñas y medianas empresas, con la vista puesta en el aumento del empleo y el consumo.

El Gobierno «está en camino de llevar a cabo una modesta consolidación fiscal, y su objetivo es estabilizar, más que reducir, el apalancamiento macroeconómico agregado de China», matiza.

«El alcance de la recuperación económica significa que los responsables de la política económica en China ya no tienen que centrarse únicamente en apoyar la actividad», subraya este experto.

El impulso crediticio de China -la variación anual del nuevo crédito en relación con el PIB- ha tocado techo, y está preparado para ralentizarse y volverse negativo. Desde la crisis financiera mundial, los retrocesos en el crecimiento del crédito chino han coincidido con una contribución a la debilidad de la actividad mundial de bienes y a la debilidad de la renta variable.

«Es probable que el aumento del gasto en infraestructuras vaya acompañado de una subida de los tipos del Impuesto de sociedades, de medidas para elevar la carga fiscal de las multinacionales y, potencialmente, de un mayor gravamen sobre las plusvalías», advierte Diogo Gomes.

«La experiencia reciente de China en materia de recuperación económica y de comportamiento relativo de los precios de los activos ofrecen una visión útil de cómo puede desarrollarse la trayectoria de otros países y mercados mundiales», resalta el Senior CRM de UBS AM Iberia. «A medida que más y más economías experimenten el mismo grado de recuperación económica que China, aumentarán los retos a los que se enfrentan los gestores de activos. Pero también esta evolución aumentará el atractivo de las carteras multiactivos diversificadas a nivel mundial que permiten a los inversores ser ágiles para adaptarse a los cambios en el entorno macroeconómico», concluye.

El Gobierno suele superar los objetivos de los planes quinquenales

Xiadong Bao, gestor de fondos de renta variable internacional en Edmond de Rothschild Asset Management, destaca que «los planes quinquenales han desempeñado un papel importante en la formación de hoy en día en China, tanto económica como socialmente, en los últimos 40 años». El sistema «garantiza que 1.400 millones de chinos compartan los mismos objetivos en la misma y correcta dirección. Teniendo en cuenta el historial, el plan quinquenal es muy creíble y el Gobierno chino suele superar estos objetivos», añade.

«Después de contar con 400 millones de personas de clase media, este plan quinquenal es estratégicamente importante para que China mantenga su competitividad futura y se adapte aún más al nuevo reto demográfico interno y geopolítico internacional», recalca.

China produce actualmente el 80% de los paneles solares del mundo, tiene el mayor mercado mundial de vehículos eléctricos y cuenta con el mayor fabricante de baterías para éstos. «La posición de liderazgo de China en estos sectores de las energías renovables debería seguir ampliándose, naturalmente, dado su fuerte compromiso y su superior economía de escala», vaticina.

Christoph Siepmann, senior economist, Generali Investments, augura que China alcanzará la inmunidad de rebaño a finales de año. «No esperamos que el banco central responda de forma significativa al aumento de la inflación del IPC», que se acercara al 3% a final de año (media del 1,7% en 2021. «La política fiscal también reducirá su apoyo, que se hará más visible tras el centenario del Partido Comunista de China el 1 de julio. Además, Pekín continuará con su programa de desapalancamiento. Nos mantenemos en nuestra opinión de una tasa de crecimiento del PIB del 8,4% en 2021», argumenta.

A la cabeza de la reducción de los estímulos

Sven Schubert, Senior Investment Strategist de Vontobel, señala que China «se encuentra a la cabeza» de los países emergentes que han puesto en marcha una reducción del gasto fiscal y de los estímulos monetarios. La producción económica ha vuelto a los niveles de 2019 ya en la segunda mitad de 2020, y la actividad empresarial volvió casi a la normalidad a finales de 2020, por lo que la política china volvió a centrarse en sus objetivos económicos a medio y largo plazo: la calidad del crecimiento y la estabilidad financiera. «El apoyo de la política monetaria al conjunto de la economía se ha ido ralentizando gradualmente desde entonces y se han endurecido las normas del sector financiero», como lo demuestra que las empresas de préstamos online han
estado en el punto de mira, y que  el mayor proveedor de pagos digitales de China se ha visto obligado a reestructurarse, lo que se ha «materializado en una ralentización aún mayor de la liquidez en el sector financiero no bancario».

Este experto vaticina que China crecerá este año el 9%, el 6,1% en 2022. El Gobierno anunció una reducción del déficit fiscal general al -3,2% del PIB (-3,7% en 2020). Una de las principales prioridades del plan de inversión pública es la reducción de la dependencia de la tecnología extranjera (por ejemplo, los semiconductores), por lo que tiene previsto invertir 1,4 billones$ en 5G, Inteligencia Artificial, computación cuántica, hasta 2025. Estas inversiones pueden generar productividad.

Augura «una desaceleración económica muy gradual en China, que no debería verse como una debilidad, sino más bien como una fortaleza económica, ya que el país a sigue
dirigiendo su economía centrándose ahora en temas como la calidad del crecimiento, que hará que éste sea más sostenible en el futuro, aunque a un nivel más bajo», remarca el experto de Vontobel.

David Rees, economist senior de Mercados Emergentes de Schroders, cree que «el extraordinario ritmo actual de despliegue de vacunas en China podría ser una buena noticia para otros mercados emergentes», que se han quedado atrás en esa carrera. Algo que tendrá «efectos positivos sobre las perspectivas económicas y la rentabilidad de los activos» de éstos.

El Gobierno chino quiere tener en julio totalmente vacunada al 40% de su población. Esto debería animar el gasto de los consumidores, que hasta ahora ha ido a la zaga de la recuperación económica general.

Aberdeen pronostica la inmunidad de rebaño en China a finales de año. entre tres o cuatro meses antes de lo previsto anteriormente. «Mantenemos nuestras previsiones de PIB por encima del consenso en torno al 9,5% para 2021», añade.

«Un punto de vista clave para China y los mercados emergentes en general es hasta qué punto la próxima rotación de la demanda hacia los servicios y apartada de los bienes en los mercados desarrollados, pesará en el comercio mundial. Por ahora, las exportaciones chinas siguen siendo excepcionalmente fuertes, pero es muy probable que se moderen en el segundo semestre», concluye.