La Junta Europea de Riesgo Sistémico (JERS) considera, en la reunión de su junta anual, que la mejora de las perspectivas económicas ha reducido la probabilidad de materialización de los escenarios severos y el riesgo de contagio de la crisis del COVID-19 al sistema financiero. Por lo que puede permitirse que la Recomendación de la JERS sobre la limitación de las distribuciones de capital durante la pandemia de COVID-19 expire al final de septiembre de 2021, «si las condiciones económicas y en el sector financiero no se deterioran de manera sustancial».

«Las autoridades competentes deberán valorar, a nivel de cada entidad financiera, si las distribuciones se realizan con suficiente prudencia, teniendo en cuenta la situación específica de cada entidad y el entorno económico en el que opera», subraya la JERS, que analizará esta cuestión en su junta general del 23 de septiembre de 2021.

La Junta subraya que la recuperación sigue dependiendo del mantenimiento de las medidas de apoyo de las políticas monetaria y fiscal, que hasta ahora han contribuido a evitar un aumento considerable de las insolvencias. El apoyo fiscal proporcionado por las autoridades nacionales a la economía se ha extendido en el tiempo y a menudo se ha reorientado, con el fin de abordar las presiones sobre la solvencia del sector no financiero, como se esperaba.

En marzo de 2021, el importe total y el uso de las medidas (excluidas las moratorias) aumentó hasta alcanzar, respectivamente, el 18,7% y el 6,9% del PIB de los países miembros de la JERS (frente al 17,5% y el 5,7%dediciembre de 2020). Al mismo tiempo, los programas de moratorias se están retirando gradualmente.

La JERS continúa realizando un seguimiento de las implicaciones para la estabilidad financiera de las medidasfiscales nacionales aplicadas para proteger a la economía frente a la pandemia.

También advierte que los posibles efectos de contagio del sector privado no financiero al sector bancario, principalmente canalizados a través del deterioro de la calidad de los activos, siguen representando un riesgo que debe vigilarse de cerca. Y pone de relieve la importancia de que las entidades de crédito reflejen correctamente el riesgo de crédito en su clasificación de los préstamos y en las provisiones crediticias.

Los problemas de calidad de los activos se aborden de forma proactiva, también mediante el aumento de la capacidad de las entidades para gestionar los préstamos dudosos y la reestructuración individualizada de la deuda de prestatarios viables, pero sobreendeudados.

El creciente riesgo de crédito está acrecentando los retos para los modelos de negocio de los bancos, que ya están padeciendo una escasa rentabilidad en el entorno actual de tipos de interés bajos y de ratios de eficiencia elevadas.

Por otra parte, la Junta observa el mayor riesgo de corrección de los precios de los activos, en un contexto de aumento de las expectativas de inflación y de los rendimientos de los bonos a largo plazo en Estados Unidos, que podrían propagarse a los mercados de renta fija europeos y afectar a las entidades financieras no bancarias con elevados riesgos de duración, de liquidez y de crédito. Las cotizaciones de muchos segmentos de los mercados exceden de manera perceptible los niveles anteriores ala crisis. Del mismo modo, los diferenciales de los bonos de las sociedades no financieras siguen presentando el riesgo de una corrección abrupta de los precios, sobre todo en el segmento de alta rentabilidad (high-yield), en el que, actualmente, se sitúan por debajo de los niveles previosa la crisis ,pese al incremento de las vulnerabilidades en el sector de empresas.

Cuidado con la sobrevaloración de los precios de los inmuebles

La junta general llama la atención sobre las vulnerabilidades relacionadas con los mercados inmobiliarios residenciales y comerciales en la UE. Hasta ahora, los precios de los inmuebles residenciales han mostrado capacidad de resistencia a los efectos de la pandemia, también gracias a medidas de apoyo como los programas de moratorias de deuda y de protección del empleo, así como al entorno de tipos de interés bajos. De hecho, en varios Estados de la UE, el rápido aumento de los precios de la vivienda y del crédito hipotecario puede agudizar las vulnerabilidades existentes asociadas al endeudamiento de los hogares y a la sobrevaloración de los precios de la vivienda.

Por lo que respecta a los inmuebles comerciales, en algunos segmentos de este mercado ya se han producido correcciones de precios. Desde la perspectiva de la estabilidad financiera, esta evolución es importante porque los sistemas bancarios de varios países ya tienen exposiciones considerables y de riesgo a los mercados inmobiliarios comerciales

Por otra parte, los fondos de inversión inmobiliarios están mostrando signos de aumento de las vulnerabilidades relacionadas tanto con la liquidez como con el apalancamiento.

La JERS avisa que sigue realizando un estrecho seguimiento de la situación de los mercados inmobiliarios.

Otra cuestión que preocupa mucho es el cambio climático y sus implicaciones sobre la estabilidad del sistema financiero. El equipo del proyecto conjunto del BCE y la JERS ha realizado un análisis de la exposición del sistema financiero de la UE al cambio climático, que revela la existencia de vulnerabilidades importantes en determinados sectores, regiones y entidades financieras, que pueden generar riesgos para la estabilidad financiera de las entidades de crédito, las empresas de seguros y los fondos de inversión de la UE.

«Una acción política oportuna para abordar el riesgo climático puede aportar beneficios netos para la estabilidad financiera, además de otros beneficios económicos, sociales y en términos de bienestar más amplios», subraya el informe conjunto del BCE y la JERS.

La JERS ha publicado su informe anual, el análisis de la política macroprudencial en la UE en 2020, y el 36º Risk Dashboard, un conjunto de indicadores cuantitativos y cualitativos del riesgo sistémico en el sistema financiero de la UE