Más rápido de lo esperado, el Banco Central Europeo (BCE) anunció su nueva estrategia de política monetaria el 8 de julio de 2021. Esto hace que la reunión de julio sea significativamente más importante, ya que la nueva estrategia ya requiere el ajuste de la orientación futura de la política monetaria del BCE.

Los resultados de la revisión de la estrategia no hacen más que concretar la política monetaria que la entidad ya ha aplicado en los últimos años. No obstante, el nuevo objetivo de inflación tiende a ser un poco más » laxo» con el nuevo objetivo simétrico de inflación del 2% (en lugar del antiguo «por debajo, pero cerca, del 2%). Es probable que esto también se refleje en las nuevas «Forward Guidance» del 22 de julio de 2021, donde es probable que se ajuste el contenido. En este escenario, esperamos que el BCE se permita una mayor persistencia en la duración de la expansión de la política monetaria. También creemos que debería mantenerse la decisión de marzo de aumentar el ritmo de las compras mensuales de activos en el Programa de Compras de Emergencia (PEPP).

No obstante, no esperamos ningún cambio fundamental en la orientación de la política monetaria. En primer lugar, y a pesar de aceleración de los avances en la vacunación, la incertidumbre económica es bastante elevada debido a la presencia de la variante Delta. En segundo lugar, muchos miembros del Consejo de Gobierno seguramente quieren esperar a las nuevas proyecciones sobre el crecimiento y la inflación (en septiembre) antes de decidir cómo proceder con el PEPP y los demás programas de compra de activos. Lo más decisivo serán las perspectivas de inflación para 2023, que actualmente se sitúan en el 1,4%. A este respecto, es posible que el BCE mantenga su enfoque de «esperar y ver», pero en la reunión de septiembre debería tomar decisiones más importantes sobre el grado de expansión monetaria deseado.

Ulrike Kastens, Economist Europe, DWS