Jon Day, gestor de carteras de renta fija en Newton Investment Management, que pertenece a BNY Mellon Investment Management, explica que el BCE «intentó hacer retroceder las expectativas del mercado» en la última reunión de su Consejo de Gobierno.

«Todavía cree firmemente que la inflación es transitoria y caerá hacia el objetivo el próximo año, pero incluso el BCE admitió que durará más de lo esperado», señala. El problema es que «Europa está soportando la peor parte del aumento de los precios de la energía y con la falta de suministro, el endurecimiento de las normas medioambientales y el invierno aún por delante, es difícil ver que la situación se resuelva de forma inminente, las presiones inflacionarias seguirán existiendo por un tiempo».

El resultado es que «el BCE está decidido a analizar esta inflación, pero el mercado aún no está convencido, los bonos se vendieron y el euro se recuperó después de la reunión. Los rendimientos de la Eurozona siguen siendo muy bajos según los estándares globales, lo que refleja la política monetaria ultra-flexible del BCE, siguen siendo de bajo valor en comparación con los mercados que están valorando la normalización de tipos», advierte este experto.

Diaphanum destaca que el mercado no cree a Lagarde

Para Carlos del Campo, miembro del departamento de Inversiones de Diaphanum, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, «trató de alejar el calendario de subidas de tipos de interés esperadas por el mercado antes de 2023 y sigue manteniendo el discurso sobre la transitoriedad de la inflación en base a la futura normalización de los precios energéticos, crecimiento bajo de los salarios y reequilibrio de la oferta y demanda en las cadenas de valor mundial».

“El mercado no respondió al ‘forward guidance’ y reaccionó con subidas en el euro y caídas en los bonos en una sesión marcada por la publicación de la inflación del 4,5% en Alemania, 5,5% en España y unas expectativas a medio plazo que superan ya el objetivo del banco central. El programa PEPP finalizará en marzo, pero aún no discutieron si se empleará en su totalidad y seguirán muy enfocados en mantener la estabilidad de las condiciones financieras”, subraya.

DWS: la reducción de compras por la Fed, «a la vuelta de la esquina»

Por su partem Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, prefiere centrase en el avance de la reunión de noviembre de la Fed: «En la medida en que se puede estar seguro de algo en estos tiempos, la reciente comunicación de los funcionarios de la Fed hace casi seguro que la reducción de las compras de activos de esta entidad está a la vuelta de la esquina. El avance hacia el máximo empleo parece estar cerca y la Fed se está preocupando por la otra mitad de su doble mandato: la estabilidad de los precios».

«De hecho, la Fed parece mucho más nerviosa respecto a la inflación que hace unas semanas», opina. Dado que las presiones sobre los precios no disminuyen, el presidente de la Fed, Jerome Powell, se vio obligado a abordar esta cuestión y a reconocer que las interrupciones de la cadena de suministro mundial, y por tanto las presiones sobre los precios, pueden durar más de lo inicialmente previsto.

«Dado que los riesgos para las perspectivas de inflación han aumentado, la Fed está ansiosa por llevar la política monetaria a un lugar en el que pueda ‘abordar toda la gama de resultados plausibles’. Este lugar óptimo sería uno en el que se haya concluido la reducción de las compras de activos, un requisito previo para aumentar los tipos de interés», interpreta Schermann.

Lo más probable, según Powell, es que las compras de activos terminen a mediados del año que viene, lo que implica que la ampliamente anticipada reducción de las compras de 15.000 millones$ al mes se aplique a mediados de noviembre. «Sin embargo, si la reducción supera la cifra de 15.000 millones de dólares, la Fed estaría enviando una clara señal de que ahora está seriamente preocupada por la inflación», advierte el experto de DWS.

«Los datos económicos recientes, aparte de las cifras de la inflación, apoyan el inicio de la reducción de la deuda. Asimismo, los mercados laborales siguen mostrando signos de recuperación, las condiciones financieras se mantienen en máximos históricos y el lado de la oferta de la economía también está registrando ganancias moderadas pero constantes en la producción, a pesar de los vientos en contra a nivel mundial», argumenta.

«Esperamos que el tapering se anuncie en la reunión de noviembre. Pero casi más importante es señalar que se está dando un intenso debate sobre la inflación. La Fed parece estar algo más preocupada por la inflación que hace unos meses, pero aún no está dispuesta a combatirla agresivamente, con subidas de tipos.  La narrativa ha cambiado, y la intervención verbal puede ser la primera arma de la Fed. O, dicho de otro modo, Jay Powell nos dio implícitamente un nuevo plazo para que la inflación muestre signos de normalización: a finales del segundo trimestre de 2022, como muy tarde», concluye Schermann.