El presidente de la CNMV, Rodrigo Buenaventura, en el ‘XII Encuentro del sector financiero’ organizado por KPMG y el diario ‘Expansión.

El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Rodrigo Buenaventura, aprovecha su intervención en el XII Encuentro del Sector Financiero, organizado por KPMG y Expansión, para alertar de algunos ‘neobrokers’ que se promocionan como gratuitos, pero que en realidad reciben comisiones por parte de terceros a los que llevan las operaciones de sus clientes. Una práctica que se conoce como pago por flujo de órdenes y que el supervisor español de los mercados cree que no debería permitirse.

El modelo de negocio de estos ‘neobrokers’, basado en el desarrollo tecnológico hace más accesible la participación directa de los inversores minoristas en el mercado contribuyendo a incrementar la competencia, mejorar los servicios y reducir los cotes de acceso a los mercados.

Pero si bien es «sano» reducir costes y comisiones mediante la aplicación de la tecnología y la mejora de la eficiencia, resulta «peligroso» hacerlo por el método de pago por flujo de órdenes (PFOF, por sus siglas en inglés), vendiendo al mejor postor las ejecuciones de las órdenes de sus clientes mediante el cobro de comisiones ocultas que paga el centro de negociación al que se dirigen éstas.

Esta práctica presenta riesgo de inflación engañosa, si se publicita como algo gratuito, de conflicto de intereses y de incumplimiento del deber de mejor ejecución para el cliente.

El supervisor europeo de los mercados (ESMA) ha advertido públicamente contra esta práctica y ha cuestionado su legalidad. La Comisión Europea ha propuesto su prohibición en la revisión del reglamento MIFIR. «Estoy de acuerdo en que no debería permitirse que una entidad cobre comisiones a espaldas de un cliente por llevar a un tercero las operaciones de sus clientes», recalca Rodrigo Buenaventura.

El presidente de la CNMV explica que para un inversor minorista resulta «complejo y laborioso» comprobar si una entidad así está ejecutando sus órdenes en los términos más beneficiosos para él, lo que hace necesaria la intervención supervisora y regulatoria.

Precisa que no hay muchas entidades españolas que estén usando este modelo, y que casi todas las entidades que se promocionan como ‘neobrókers’ «supuestamente gratuitos» lo hacen operando desde otros países europeos que aceptan esta práctica. Esta circunstancia requiere que la solución tenga que ser europea, como plantean la ESMA y la Comisión.