Ómicron no ha cambiado nada las perspectivas macro y de mercados del Deutsche Bank España, claramente positivas respecto a 2022. Rosa Duce, su Economista Jefe, vaticina «un año de alto crecimiento» y que, por primera vez en mucho tiempo, la economía europea se comportará mejor que la norteamericana: 4,6% frente a 4%.  Los cuellos de botella en las cadenas de suministros se resolverán antes del verano.

España registrará un crecimiento cercano al 5% en 2021 y superará el 6,3% en 2022 gracias al consumo y a los fondos europeos. «La tasa de ahorro es del 10% de la renta disponible, algo que no se veía en 20 años», señala Rosa Duce, que admite el temor a que los fondos de Next GenerationEU «no se utilicen con eficiencia» y a que las reformas pendientes (laboral, pensiones, sector público) no se concreten.

En este escenario, la inflación «es el elefante en la habitación», sobre todo si se termina trasladando a los salarios, aunque el equipo del Deutsche espera que se modere hasta el 2,6% en la Eurozona, todavía por encima del objetivo del BCE. «Será difícil volver a los niveles de inflación tan bajos existentes antes de la pandemia», señala.

Rosa Duce vaticina que la primera subida de tipos de la Fed no llegará hasta el cuarto trimestre de 2022, después de que haya finalizado su programa de compra de deuda en el verano. El BCE no moverá los tipos hasta 2024, año en el que el Deutsche Bank espera que vuelvan las reglas fiscales, suspendidas desde el inicio de la pandemia.

Los beneficios de las empresas animarán las Bolsas

Diego Jiménez-Albarracín, responsable de Renta Variable del Centro de Inversiones del Deutsche en España, es claro: «rentabilidades positivas implican asumir riesgos». Si el inversor no quiere sustos, «debe volver a ser ahorrador, porque evitarlos ahora es imposible» y asumir la depreciación de su dinero por la inflación. Si invierte, debe hacerlo «a largo plazo, con diversificación y con una cartera equilibrada para su perfil de riesgos».

En ese sentido, cree que la renta fija son «arenas movedizas», por lo que recomienda deuda emergente y «vencimientos cortos».

La renta variable se verá animada por el crecimiento de los beneficios empresariales, tanto en EEUU como en Europa. «Esperamos subidas medias del 9-10% en las Bolsas», con un primer semestre más centrado en los valores ligados al ciclo, y un segundo con el foco en los valores defensivos para hacer frente a una mayor volatilidad.

Diego Jiménez-Albarracín recomienda valores ligados a la Inteligencia Artificial, dispositivos médicos, gestión sanitaria, consumo cíclico, sector financiero (sobre todo en Europa), industrias y materiales ligados a éstas, y megatendencias vinculadas a los ASG (criterios ambientales, sociales y de gobernanza) y a los ‘millenials’.