La preferencia de la mayoría de los participantes en el FOMC es subir los tipos de interés desde el límite inferior cero en marzo de este año. Sin embargo, el FOMC de enero debe observarse muy de cerca, ya que los bancos centrales podrían afinar su plan.

Así, el mercado permanecerá muy atento a cualquier indicio de las últimas ideas de la Fed sobre el proceso de normalización de la política monetaria. ¿Existe una posibilidad real de una subida de 50 puntos básicos en marzo? De momento, no lo creemos, pero la inflación puede forzar a la Fed. Si las lecturas de enero y febrero hacen que la tasa anual suba aún más, la Fed podría verse sometida a una enorme presión para responder con una subida de tipos de más de 25 puntos básicos.

Por otra parte, otro tema de importancia es la reducción del balance de la Fed. El debate sobre el endurecimiento comenzó en serio en diciembre y, si la historia sirve de guía, la Fed va a publicar una declaración sobre sus «principios y planes de normalización de la política» antes de tomar medidas. La Fed tardó más de un año entre el inicio de esas discusiones y la primera subida de tipos en diciembre de 2015 y aún más en iniciar el proceso de cierre del balance, pero seguramente ahora veremos una acción más rápida. Los tiempos han cambiado y las variables son diferentes: el crecimiento sigue siendo rápido, pero la inflación es extremadamente alta. Lo que antes era cuestión de años, ahora es probablemente cuestión de unos pocos meses.

Sin embargo, todavía falta un elemento importante antes de que la Fed se ponga en marcha: la declaración formal de «máximo empleo». Un buen informe sobre el mercado laboral de diciembre, recibido sólo después de la última reunión de la Fed, podría hacer que se superara la línea de meta. Por lo tanto, la reunión de enero servirá muy probablemente de «ensayo general húmedo», como llaman los ingenieros de cohetes a la última prueba antes del disparo en directo. Nos dará la actualización final antes de que la Fed dispare el cohete de los tipos de interés.

Christian Scherrmann, U.S. Economist DWS