La estabilidad política va a ser un bien preciado a medida que la economía mundial se normalice y la política económica necesite romper con el sesgo acomodaticio “total”. El statu quo que ha prevalecido en Italia, con Mattarella como presidente de la República y Mario Draghi como primer ministro es el mejor resultado posible.

La clara victoria del actual primer ministro portugués Costa en unas elecciones generales anticipadas ahora le otorga una mayoría absoluta que debería permitirle seguir una política económica que pueda mantener a raya a los populistas mientras mantiene el mercado a bordo. Evitar la crisis y obtener buenos resultados macro es lo que se necesita, aunque puede no ser suficiente, para convencer a Berlín de que se puede confiar en que los países periféricos harán su parte del trabajo si la UE avanza aún más hacia un sistema de responsabilidades mutualizadas.

La victoria electoral de Costa en Portugal ayudará en el diálogo con Berlín sobre los próximos pasos de la integración económica de la UE.

El primer ministro socialista portugués, Antonio Costa, había logrado durante 6 años mantener una política económica que ha mantenido el mercado a bordo a pesar de depender del apoyo externo de dos partidos de extrema izquierda. Esta cuerda floja finalmente se rompió a finales del año pasado cuando estos partidos se pusieron del lado del centro-derecha para rechazar el último proyecto de ley de presupuesto de Costa, lo que provocó una elección anticipada el domingo pasado.

Los socialistas han obtenido la mayoría absoluta. La izquierda dura fue un claro perdedor de la noche electoral, con el Bloque de Esquerda cayendo a 14 (de 20) y CDU bajando hasta 6 (desde 12). El PSD de centro-derecha perdió 8 escaños. Los populistas de derecha Chega se convirtieron en la tercera fuerza política más grande de Portugal, pero su 7,2% de los votos está significativamente por debajo del porcentaje de voto en las elecciones presidenciales del año pasado (11,2%).

Costa se encuentra en una posición muy fuerte, que es probable que utilice para asegurar un desembolso sin problemas de la financiación NGEU (transferencias solo en el caso de Portugal), por un total de 16.600 millones de euros (7,8% del PIB).

Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM