Dunas Capital reconoce que lleva tiempo preparando sus carteras para la recuperación de la actividad económica, reduciendo significativamente el riesgo mediante el uso de derivados de Bolsa americana y europea como cobertura y acortando la duración en las operaciones en renta fija.

Ante el repunte de la inflación, más estructural de lo que esperaba, y el inicio de las subidas de los tipos de interés, los expertos de la gestora optan por una estrategia de inversión en renta fija que combina la compra de bonos high yield de corto plazo con la venta de bonos de Gobierno utilizando futuros.

En cuanto a la renta variable, ven valor en negocios afectados por megatendencias que hacen predecibles sus flujos: empresas que operan en el sector de redes de transmisión y distribución de energía eléctrica (favorecidas por las grandes necesidades de inversión que garantizan su crecimiento, los ingresos regulados y la independencia del precio de la energía); el transporte (apoyadas por el crecimiento del comercio digital, el reemplazo del parque móvil mundial, el movimiento hacia el transporte público sostenible y los objetivos de descarbonización); y en salud (debido a las necesidades crecientes de inversión en sanidad y en cuidado de personas mayores y a que la pandemia ha dejado valoraciones muy atractivas en algunos de estos negocios). Recomiendan, sobre todo, fijarse en la capacidad de cada sector y de cada empresa para poder trasladar a subidas de precios los incrementos de los costes.

El director de renta variable de Dunas Capital AM, Carlos Gutiérrez, destaca el potencial de E.On e Iberdrola, en el sector energético; Gestamp, Stellantis, Daimler, CAF y Talgo, en transporte; Fresenius Medical Care y Sanofi, en sanidad.

Los gestores de Dunas ven atractivo el dólar, se mantienen neutrales con respecto a la Bolsa española, y cautos en deuda pública y crédito. Avisan que 2022 será un año de desaceleración económica a nivel mundial, tanto en EEUU como en Europa y sobre todo en China, que hará frente a sus problemas del sector inmobiliario, con unos niveles de inflación bastante elevados.

La inflación se hace estructural por los problemas logísticos, las estrecheces del mercado laboral en los países más desarrollados, los costes de la energía y una cierta vuelta de la industria cerca de los centros de consumo (frente a la deslocalización realizada en los últimos años).

En este contexto, la Europa periférica (España incluida), con grandes niveles de déficit y endeudamiento agravados por la pandemia, será el eslabón más débil del proceso de normalización económica y financiera. Por ese motivo, el BCE está siendo mucho menos agresivo que la FED en el control de la inflación, lo que puede dañar su credibilidad y de paso también al euro.

Buenos resultados en 2021

David Angulo, Chairman de Dunas Capital, resalta que el equipo de gestión «ha demostrado una gran capacidad para generar resultados en distintos tipos de mercado», con todos los fondos de retorno absoluto con rentabilidades positivas «en un contexto de mercado complejo».

Borja Fernández-Galiano, Head of sales de Dunas Capital, añade que “en 2021 hemos alcanzado los 1.350 millones€ en activos bajo gestión en productos tradicionales tras captar 465 millones, lo que nos posiciona en el Top 25 de gestoras nacionales por tamaño». Y destaca que se complementa la gama Dunas Valor con el fondo Dunas Valor Cauto, con «una muy buena acogida en el mercado.”

Para Alfonso Benito, CIO de Dunas Capital Asset Management, «la diversificación y una correcta asignación de riesgos continúa siendo clave para hacer frente al actual escenario».