En su carta trimestral a los inversores, Cobas Asset Management apuesta por las materias primas y la energía, las compañías con capacidad para fijar precios y por los negocios defensivos para proteger sus carteras de una nflación que no será transitoria por la cantidad de dinero que circula por la economía mundial.

«La causa de este incremento se debe a las políticas monetarias excesivamente laxas que los bancos centrales han desarrollado desde la crisis económica del año 2009, y que se han agravado con el surgimiento de la pandemia», señala en la carta trimestral.

El incremento de la inflación se debe al aumento de los precios de la energía y que, cuando éstos se normalicen, bajará. «Pero no creemos que los precios de la energía vayan a caer en el corto plazo. Si el precio del gas, el petróleo o el carbón se mantienen altos, se genera un incremento de los costes que se extiende a lo largo de toda la industria», explican

El sector de las materias primas y la energía que tiene una «cobertura natural» frente a la inflación, ya que el producto o servicio vendido tiende a ajustarse automáticamente con el incremente de los precios.

Este sector supone un 15% de su cartera internacional y un 23% de la ibérica. Las compañías que son capaces de trasladar la inflación a los precios de sus productos o servicios suponen un 50% en la cartera internacional de Cobas, y un 45% en la ibérica. Los valores defensivos tienen un peso del 10% en la catera internacional, y del 15% en la ibérica.

Cobas Internacional FI obtuvo una rentabilidad del 34,5% en 2021; Cobas Iberia, del 20,9%, y Cobas Grandes Compañías, del 23,6%. «No estamos satisfechos y creemos que todavía queda camino por recorrer hasta alcanzar el valor objetivo de nuestros fondos», reconocen los gestores, que subrayan que «la paciencia dará sus frutos y esperamos que esto ocurra más pronto que tarde».

En la cartera internacional Cobas sale por completo de Teekay LNG, SOL Spa y de OCI, que en septiembre tenían un peso conjunto por debajo del 6%. Y entran en la minera Equinox Gold, la productora de petróleo y gas Energean, el proveedor de información geológica para la industria de petróleo y gas TGS ASA, el productor de ordenadores y juguetes educativos para niños y aparatos para telefonía fija VTech y la ingeniería de propulsión espacial AVIO Spa.

En el resto de la cartera los movimientos más importantes han sido la compra de Curry’s y Babcock International, y las ventas Maire Tecnimont y OVS.

En la cartera ibérica, destaca la salida por completo de Corporación Financiera Alba, Mota Engil y Global Dominion, que a cierre de septiembre tenían un peso conjunto cercano al 3%. Y la entrada en Ence, CAF, Mediaset España, Almirall y Catalana Occidente, que suman un peso conjunto ligeramente superior al 6%.

Los movimientos más importantes del resto de la cartera han sido la compra de Elecnor e Inmobiliaria del Sur, y la venta de Atalaya e Indra.

En la cartera de grandes compañías, han salido Mapfre y Teekay LNG, que a finales de septiembre tenían un peso conjunto ligeramente por debajo del 4%, y han entrado la farmacéutica Bayer AG, la empresa de plásticos Lyondellbasell y la compañía de transporte marítimo Wilhelmsen Holding. También ha entrado en Samsung C&T y Golar , y ha vendido Maire Tecnimont e Inpex.