Paul Brain, gestor del BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund, interpreta que, tras la reunión del Consejo de Gobierno, «el BCE se ha visto obligado a unirse, aunque lentamente, al club de los bancos centrales de línea dura».

Pero admite que en su reunión de hoy, la presidenta del BCE, Chistine Lagarde, ha reconocido los riesgos al alza de la inflación y ha empezado a abrir la puerta a una posible subida de tipos más adelante en el año. En Europa se observan menos presiones inflacionistas que en Estados Unidos, con una inflación subyacente superior al 3%, por debajo del 5,5% estadounidense. Todo ello mientras otras economías clave como Alemania y España aún no se han recuperado de la pandemia, dados los vientos en contra en el sector del automóvil y el turismo.

«Esta postura de los tipos de interés, todavía ‘dovish’, es positiva para la renta variable europea, y un importante seguro para el repunte económico. El crecimiento del PIB europeo va a rivalizar con el de EE. UU. este año, algo que no se ha visto en una década. Los mercados de renta variable europeos, más cíclicos y baratos, son los grandes beneficiarios de esta situación. Aunque los bajos tipos de interés mantendrán la debilidad del euro, esto es positivo para el gran número de empresas europeas con proyección internacional», opina.

Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, cree queel Consejo de Gobierno se ha mostrado «más abierto a una retirada más temprana del apoyo a la política monetaria».
«La próxima parada es el mes de marzo, donde conoceremos las nuevas proyecciones macroeconómicas del equipo. Si las proyecciones de inflación, que ya son razonablemente halagüeñas, se revisan al alza para 2023 y 2024, es probable que el BCE contemple una vía de salida algo acelerada, un escenario que el mercado ya está valorando. El mercado está valorando plenamente una primera subida de tipos de 10 puntos básicos en julio, lo que implica el fin de las compras netas de activos ya en abril.
Si, por el contrario, la inflación a medio plazo se sitúa en línea con las proyecciones actuales o por debajo de ellas, el BCE estará probablemente en piloto automático durante la mayor parte del año», vaticina.

Pietro Baffico, European Economist de abrdn, interpreta que el BCE ha confirmado su intención de llevar a cabo «una normalización gradual de sus políticas monetarias». «El BCE admitió que la inflación sorprendió al alza en enero, con una tasa del 5,1%, y reconoció que a corto plazo los riesgos se inclinan al alza. Los responsables de la política monetaria volverán a evaluar las perspectivas de inflación a medio plazo en su reunión de marzo, cuando se actualizarán las proyecciones macroeconómicas», razona.

«El enfoque de esperar y ver contrasta con las expectativas del mercado, que ya había descontado en los precios las subidas de los tipos de interés para este año. Es probable que esto aumente la divergencia con los inversores que ven al BCE por detrás de la curva, lo que añade riesgo a la clase de activos de renta fija. Dada la incertidumbre en torno a las perspectivas de los precios de la energía y la posibilidad de efectos inflacionistas de segunda ronda derivados de la rigidez de los mercados laborales, vemos riesgos crecientes para las perspectivas de inflación del BCE, que posiblemente exijan una subida de tipos en 2023», advierte.

Para Ulrike Kastens, Economist Europe para DWS, «la primera subida de tipos de interés del BCE este año es un escenario bastante realista». «En diciembre, la presidenta Lagarde había contrarrestado las crecientes especulaciones en torno a una subida de los tipos de interés, señalando que un aumento de los tipos de interés clave en 2022 era muy improbable. Hoy, la máxima responsable del banco central monetario de Europa ha vuelto a evitar comprometerse demasiado. En su lugar, Lagarde hizo hincapié en la dependencia de los datos y subrayó la importancia de la reunión de marzo, en la que se anunciarán nuevas proyecciones. Esto puede interpretarse como un indicio de que, en vista de unas tasas de inflación todavía elevadas, el debate sobre una pronta salida de la política monetaria ultraexpansiva está cobrando impulso también en la zona euro. Por tanto, una primera subida de los tipos de interés antes de finales de año parece un escenario bastante realista», argumenta.

Geir Lode, director de Renta Variable Global del negocio internacional de Federated Hermes, aporta otras reflexiones: los inversores se están reubicando en valores menos sensibles a la subida de los tipos de interés, porque «les preocupa que los responsables políticos sean demasiado lentos en la lucha contra la inflación, lo que provocaría subidas de los tipos de interés mucho más pronunciadas que harían menos atractivas las acciones».

Advierte que repuntes de Covid en China «perturbarían aún más la cadena de suministro mundial, lo que provocaría un aumento de la inflación y de los tipos de interés», y «restringiría aún más el crecimiento económico mundial, lo que limitaría la subida de las acciones».  «Ante los elevados niveles de valoración, el decepcionante crecimiento de los beneficios y el aumento de la inflación y los tipos de interés, creemos que los valores con valoraciones bajas, un balance sólido y dividendos seguros parecen más atractivos», concluye.