La inflación del IPC de EE.UU. volvió a aumentar en enero y sorprendió al alza al situarse en el 7,5%, un nuevo máximo desde mediados de 1982. La inflación del IPC básico (excluyendo los alimentos y la energía) también aumentó del 5,5% al 6%, también un máximo de 40 años. Los bienes básicos siguieron registrando las mayores subidas (un 1% intermensual y un 11,7% interanual), probablemente como reflejo del impacto de las restricciones de la oferta mundial y de un cambio en las pautas de consumo de los servicios a los bienes inducido por Covid. Sin embargo, la mayoría de las partidas (incluidos los componentes de alquileres y REA, muy ponderados), registraron aumentos por encima de la tendencia, lo que sugiere que la inflación se ha generalizado.

De cara al futuro, es probable que la inflación del IPC estadounidense alcance su punto máximo en febrero antes de iniciar un descenso gradual en marzo-abril. Los efectos de base, la estabilización de los precios de la energía y, sobre todo, la disminución de las restricciones de la oferta mundial y de la escasez en el mercado laboral, deberían contribuir a reducir la inflación más rápidamente en el segundo semestre del año. Dicho esto, las perspectivas siguen siendo muy inciertas. Cuanto más tiempo permanezca elevada la inflación, mayor será el riesgo de que se arraigue, a través de las expectativas y la dinámica salarial. De hecho, las expectativas de inflación a largo plazo ya han subido (aunque no parecen estar desancladas) y la inflación salarial ha repuntado en los dos últimos trimestres en el contexto de un mercado laboral ajustado.

El informe de hoy sobre la inflación ejerce una presión adicional sobre la Reserva Federal para que endurezca su política monetaria en su próxima reunión de marzo. Nuestra hipótesis de base sigue siendo una subida de tipos de 25 puntos básicos, pero es posible un movimiento mayor de 50 puntos básicos, si la Reserva Federal desea transmitir una señal más fuerte. Dicho esto, la incertidumbre es elevada y los riesgos que rodean las perspectivas tienen dos caras, lo que justificaría un enfoque gradual. En particular, hay razones para ser cautelosos con respecto a las perspectivas del consumo, a la luz del doble golpe que supone el endurecimiento fiscal y la compresión de la inflación en los ingresos reales. Aunque la inflación salarial ha aumentado en los últimos trimestres, ha sido superada por la inflación de los precios al consumo, lo que implica que los consumidores están peor en términos reales en comparación con antes de la crisis.

Silvia Dall’Angelo, economista senior de Federated Hermes