El responsable global de Natixis CIB Research, Jean-François Robin, pronostica que en 2022 comenzará la normalización de las políticas monetarias, tanto en Estados Unidos como en la Eurozona, aunque se realizará de forma diferente en función de los ciclos económicos de cada bloque.

La «gran foto» para 2022 será la normalización de las políticas monetarias de los bancos centrales, tanto de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, como del Banco Central Europeo (BCE) con la reducción de sus programas de compras de activos y ligeras subidas de tipos de interés desde tasas negativas.

Habrá diferencias por países a la hora de retirar sus medidas de políticas monetarias, tanto en el ritmo como en la magnitud, por las diferencias en el ciclo económico, lo que producirá un cierto «desacople» entre la evolución de las políticas monetarias en Estados Unidos y la eurozona debido al desigual desarrollo que está experimentando la inflación en ambas zonas.

Mientras que en Estados Unidos la inflación ya está impactando sobre los salarios, en la Eurozona ese efecto no todavían no se ha producido. «La subida de la inflación es motivada por diferentes razones. Mientras en EEUU mucha gente está dejando el mercado laboral, eso no pasa en Europa, algo positivo, donde hay más gente que se está uniendo al mercado laboral que antes de la crisis», explica el analista senior de Natixis, Patrick Artus, que destaca que la diferencia entre la inflación general y la subyacente (no contabiliza ni los precios de la energía ni de los alimentos frescos) son de cerca de 2,5 puntos.

Robin cree que el BCE «no va a reflejar» lo que haga la Fed debido a los ritmos diferentes de sus ciclos económicos: «Quizá sean algo más conservadores». Las tasas de inflación de la Eurozona para 2023 y 2024 podrían estar «entre el 1,7% o el 1,8% como máximo».

Además, Robin destaca que en los próximos años se necesitarán «grandes cantidades de inversión» para llevar a cabo la transición energética, por lo que los tipos de interés seguirán en niveles «acomodaticios» a fin de propiciar estas inversiones.