EthiFinance Ratings, agencia europea de calificación crediticia que nace de la alianza de Qivalio y Axesor Rating, alerta que la inflación puede situarse al final de 2022 entre el 5,5% y el 6%, lo que supone un incremento de dos puntos. Antonio Madera, responsable de ratings soberanos y subsoberanos de EthiFinace Ratings, advierte que “la inflación es un ladrón silencioso, y en España va a continuar en niveles elevados al menos en el corto plazo y muy por encima de nuestros homólogos europeos”.

Preocupa sobre todo la inflación subyacente (la que excluye los elementos de mayor volatilidad) porque “va a reducir el consumo en bienes de mayor valor añadido». «La renta que se destine a pagar la factura de la luz o la gasolina sale de la que se iba a destinar a otro tipo de decisiones de inversión”, remarca Madera.

El 44,1% de los países desarrollados tiene una inflación superior al 5%, según datos de EthiFinance.

El encarecimiento de los costes estrecha los márgenes de las empresas, que reaccionan paralizando o retrasando inversiones.

A eso se añade el “riesgo real de estrechamiento de las cadenas de suministro” en sectores que cuentan con un importante peso en la economía española como el agropecuario y el de la automoción. “Ucrania tiene importancia sobre la economía española, tanto de forma directa sobre la importación de cereales como de forma indirecta, porque produce casi la mitad del gas neon del mundo, lo que afectan a la fabricación de microchips”, aseguró.

La incertidumbre geopolítica y la inflación van a ralentizar el ritmo de recuperación de las decisiones de inversión y materialización de la demanda embalsada durante la pandemia, lo que, sumado a la paralización de la actividad que ya se está produciendo en sectores como la logística y el transporte o la construcción, afectará al crecimiento económico. Antonio Madera habla de medio punto de impacto negativo, pero precisa que “todo va a depender de la duración de la guerra y la profundidad de las medidas que se vayan adoptando”.

Aunque EthiFinance no examina a Rusia, su responsable de rating se ‘moja’ sobre el posible impago del país por las sanciones  tras la invasión de Ucrania. “La congelación del acceso a los activos del Banco Central de Rusia, unido al resto de sanciones, puede derivar en un impago de la deuda, no tanto por razones de crédito, ya que es una economía con buenos niveles de solvencia, sino principalmente motivado por la falta de voluntad de pago», explica Antonio Madera. «El corralito impuesto para impedir la salida de divisas expresa la voluntad de hacer frente a las sanciones», añade.

Pero los expertos de EthiFinance no son pesimistas. Descartan escenarios de recesión, ya que «el uso del petróleo es mucho más eficiente» que en la crisis de los años 70. Y mucho menos estanflación, que además de inflación elevada requiere crecimientos de la economía muy bajos o negativos, y «España, pese a todo, está creciendo por encima del 5%».

Crecimiento del 20% con el foco en ASG

«No olvidamos que el cliente final de una agencia de rating es el inversor», subraya Adolfo Estévez, managing director de EthiFinance Ratings. También reivindica la necesidad de una firma europea capaz de hacer frente a las grandes norteamericanas. “El mercado de los ratings, históricamente muy concentrado en unas pocas agencias, necesita nuevos jugadores con una visión europea”, insiste.

EthiFinance espera crecer este año el 20%, pese a la incertidumbre, y no descarta nuevas operaciones para entrar en más mercados europeos tras consolidarse en España, Portugal y Francia.

La unión entre Axesor ratings y Qivalio pone el foco en los criterios ambientales, sociales y dee gobernanza (ASG) y en la inversión socialmente responsable. «Hay demasiada confusión en ASG, y debe acelerarse la regulación», considera Estévez.

La idea de EthiFinance es incorporar al rating los criterios ASG, “que es lo que lleva pidiendo el mercado, pues ya no hay duda que estos factores tendrán un peso creciente en la solvencia de las empresas”, subraya Estévez.

Para Elie Hériard Dubreil, CEO de EthiFinance y procedente de Qivalio, “la terrible situación que estamos viviendo en Europa está incrementando la importancia de los ASG en la economía y en las empresas». «Son, sin duda, una oportunidad y las empresas deben integrarlos en sus procesos y metodologías tan profundamente somo sea posible».

Argumenta que la acción ASG de una empresa afecta a todos sus grupos de interés, porque obliga a éstos a incorporar esos criterios. «Los ASG han ganado peso en las decisiones de los inversores y en, en poco tiempo, serán decisivos. Estamos ante un cambio de paradigma que requiere de modelos que sean capaces de medirlos. Precisamente es aquí donde EthiFinance Ratings se diferencia del resto de agencias de calificación. Contamos con herramientas y metodologías que dan una visión real de la integración de los ASG en las empresas y su impacto en el entorno que las rodea”, subraya.

Adolfo Estévez añadeque “los ASG dan seguridad al inversor y al propio mercado, además tienen y van a tener un importante sesgo en el crédito y, por tanto, su relación con los ratings es cada vez más cercana”. Es precisamente esto lo que ha motivado la alianza entre Qivalio y Axesor Rating, además, “el mercado de las agencias de ratings, históricamente muy concentrado en unas pocas agencias, necesita nuevos jugadores con una visión europea”.

Crecimiento del 20%

En términos corporativos, el managing director de EthiFinance Ratings explicó que la fusión con Qivalio permite incorporar los factores ESG en las calificaciones “que es lo que lleva pidiendo el mercado, pues ya no hay duda que en el presente y en el futuro estos factores tendrán un peso creciente en la solvencia de las empresas”