Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers, vaticina lo que sucederá en la reunión de la Fed del 16 de marzo: “Esperamos una subida de 0,25 puntos en las tasas de financiación». Y recomienda «mucha atención al gráfico de puntos (dot plot) para evaluar cuáles son las perspectivas» de la Reserva Federal.

Recuerda que Ben Bernanke expresó con elocuencia en 2004 el dilema de los bancos centrales cuando se enfrentan a un shock exógeno: “La política monetaria no puede compensar a la vez los efectos recesivos o inflacionarios de un aumento de los precios del petróleo”.

«Hay que elegir. La Fed en la actualidad sigue claramente la doctrina de Bernanke. Había suficientes señales antes de la pandemia de que la economía estadounidense estaba creciendo demasiado rápido y que la presión inflacionaria se había vuelto autosostenida. Por tanto, tiene sentido elevar los tipos en el shock energético actual y esperamos que la primera subida de 25 puntos básicos se anuncie esta semana”, argumenta.

Para Investing. todo apunta a que la Reserva Federal anunciará el miércoles su primera subida de tipos de interés desde 2018. «Con esto, los responsables de la política monetaria intentan equilibrar la doble amenaza de la inflación, que se encuentra en máximos de cuatro décadas, y la incertidumbre económica derivada de la guerra en Ucrania», apuntan.

Francesco Casarella, analista de Investing, apuesta por una subida de 50 puntos básicos, no de 25: «Esto se debe a que la principal variable que se vigila de cerca es la inflación que, una vez más, ha demostrado ser más persistente de lo esperado. Además, la solidez del mercado laboral permite actuar con más decisión en la subida de tipos. Las expectativas en este ámbito es llegar a 4-5 aumentos a finales de año».

Otro analista de Investing, Jesse Cohen, espera que que la Reserva Federal «señale que no será tan agresiva en las subidas de tipos de interés como los mercados están pronosticando, actualmente debido a la incierta situación en Ucrania».

Christian Scherrmann, U.S. Economist de DWS, considera que la reunión «marcará probablemente un punto de inflexión histórico para la política monetaria estadounidense». «La Fed aumentará el margen de la tasa de depósitos de la FED en 25 puntos», y «lo más probable es que éste sea sólo el comienzo de un ciclo de subidas de tipos, ya que parece que la lucha contra la inflación se ha convertido en el principal objetivo de la Fed».

«Pero el entorno en el que la Reserva Federal abordará la inflación se ha vuelto repentinamente mucho más difícil para los bancos centrales. Los riesgos geopolíticos derivados del conflicto entre Ucrania y Rusia han hecho que las perspectivas económicas sean mucho más inciertas y han empeorado las condiciones financieras y pueden prolongar algunas presiones sobre los precios que, de otro modo, podrían haberse moderado», advierte.

«Otra complicación es que no todos los elementos de la elevada inflación pueden ser controlados por la política monetaria. Las presiones sobre los precios provocadas por las interrupciones de la cadena de suministro mundial, por ejemplo, no desaparecerá ante una subida de tipos. Por lo tanto, por ahora, el objetivo principal de los bancos centrales debe ser controlar las expectativas de inflación, lo que depende de que los bancos centrales conserven la confianza de los ciudadanos en que aplicarán las políticas necesarias para estabilizar los precios. Dada la enorme incertidumbre, la elevada inflación y las altas expectativas de inflación futura, la reunión de marzo de la Fed será, por tanto, una importante prueba de credibilidad», añade.

«La Fed también quiere empezar a reducir su balance y lo más probable es que empiece a hacerlo en julio de este año. La compra activa de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas se considera una forma de aportar liquidez al sistema financiero en momentos de tensión, aliviando las condiciones financieras. La reducción del balance es, por tanto, una señal de confianza por parte de los bancos centrales de que lo peor ha pasado. Pero dado que la actual incertidumbre geopolítica pesa mucho sobre las condiciones financieras, cualquier reducción de la Fed podría ser más moderada de lo inicialmente previsto», apunta.

«Parece que no será fácil que la Fed diseñe el llamado «aterrizaje suave», en el que el aumento de los tipos de interés modere la demanda para reducir la inflación sin perjudicar el impulso económico general. Pero en la actualidad no creemos que la economía se encamine a la recesión con la subida de los tipos. Los mercados laborales se están recuperando de la pandemia, la demanda de trabajadores sigue en niveles récord y el impulso económico general parece ser robusto. Sin embargo, la realidad a la que nos enfrentamos con toda probabilidad es que una mayor inflación y unos tipos más altos implican un menor crecimiento», añade.

«En términos de credibilidad, las proyecciones a largo plazo  serán cruciales en la reunión de marzo. Unos tipos de interés demasiado bajos podrían sugerir a los mercados que la Fed no se toma suficientemente en serio su función de lucha contra la inflación. Por otro lado, unos tipos demasiado altos podrían afectar a las condiciones financieras», concluye.