¿Seguirán los inversores gravitando hacia las acciones value a medida que el continúa conflicto entre Rusia y Ucrania y las sanciones comienzan a notarse? ¿Y qué repercusiones tendrá esta situación en los tipos de interés?

Es probable que la invasión rusa de Ucrania impulse más si cabe la inflación, erosionando el valor del efectivo y poniendo de relieve las ventajas de la renta, comenta Euan Munro. El consejero delegado de Newton Investment Management afirma que, frente al trasfondo del conflicto, podría ser tentador liquidar posiciones en activos de riesgo y buscar refugio en otros percibidos como seguros como el efectivo, pero las sanciones financieras impuestas a Rusia por grandes segmentos de la comunidad global han creado un
colectivo de vendedores en apuros que intentan deshacerse de activos en un mercado que se ha visto privado de liquidez. “A no ser que sea usted un vendedor forzado, yo no me uniría a ellos”, añade.

En su opinión, los conflictos geopolíticos son inherentemente inflacionarios, y con el potencial de que las subidas de precios alcancen cifras de doble dígito, el poder adquisitivo del efectivo se verá probablemente erosionado a largo plazo. No obstante, Munro menciona una salvedad a este respecto: en el caso de los fondos, un giro hacia el efectivo puede ayudar a satisfacer necesidades de liquidez a corto plazo.

Dicho esto, cree que para los inversores con horizontes a largo plazo, la renta variable de
reparto puede ser una forma de reducir el riesgo en un entorno incierto.

Munro considera probable que la rotación de growth a value y renta se intensifique a medida que los efectos de la inflación creciente y el impacto de las sanciones comerciales a Rusia se hacen patentes. Esta tendencia favorecerá seguramente a empresas con poder de fijación de precios, capaces de mantener sus
dividendos en la actual coyuntura de mercado. A la luz de las sanciones y de la “desglobalización” resultante del conflicto, Munro considera que los beneficiarios podrían ser empresas no obligadas a satisfacer a varios regímenes, como por ejemplo negocios orientados al mercado doméstico y con poder de fijación de precios.

“Existe mucha incertidumbre y podríamos enfrentarnos a una recesión mientras se reajusta el suministro de energía en distintas partes del mundo. En tal entorno, es mucho más probable que las acciones growth sufran un varapalo”, afirma.

Shamik Dhar, economista jefe de BNY Mellon Investment Management, está de acuerdo con la idea de que la renta podría gozar del favor de los inversores en un mundo menos globalizado, especialmente en un entorno de presiones inflacionarias crecientes y de tipos de interés al alza.

En su opinión, la invasión rusa implica sin duda una trayectoria de subidas del precio del dinero por parte de los bancos centrales algo menos pronunciada de lo que se esperaba al comenzar el año. No obstante, le parece poco probable que el conflicto y sus repercusiones hagan descarrilar completamente la recuperación económica global tras la pandemia. Dhar añade que el riesgo de recesión es elevado, pero si el conflicto queda confinado a nivel regional, otras partes del mundo (como Estados Unidos, cuyos vínculos comerciales son relativamente pequeños) deberían sufrir menos impacto más allá del
encarecimiento del petróleo.

El economista afirma que las sanciones plantean riesgos para la economía global, pero duda que exista una alternativa política y sospecha que se mantendrán mientras el actual gobierno ruso siga en el poder. “Es uno de esos aspectos que los inversores simplemente deben tener en cuenta en sus decisiones de inversión”, concluye.

Euan Munro, CEO de Newton, y Shamik Dhar, economista jefe de BNY Mellon Investment Management