La última reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo continúa generando comentarios de analistas. Martin Wolburg, economista senior de Generali Investments, destaca el tono más ‘hawkish’ (‘halcón’) que en la reunión anterior, que alimenta las expectativas de subidas de tipos.

Vaticina que «en la reunión crucial del 9 de junio», el BCE anunciará el fin de las compras de activos en julio. «Más adelante, esperamos subidas de tipos de 25 puntos básicos en septiembre y diciembre de este año», subraya.

El experto de Generali destaca el mensaje de Christine Lagarde respecto a que el BCE estaba «especialmente atento a los salarios». Aunque el crecimiento de los salarios sigue siendo moderado (han subido un 1,6% interanual hasta ahora), la presidenta del BCE avisa que cuanto más dure el periodo de alta inflación, mayor será el riesgo de que se produzcan efectos secundarios.

Sobre la posibilidad de un nuevo instrumento para evitar la ampliación de los diferenciales de la deuda pública, cuya creación fue desmentida por el presidente del BCE, Wolburg opina que «un instrumento de este tipo también podría plantear problemas legales y tendría que discriminar adecuadamente entre la fragmentación pura y otros factores sin eliminar el efecto disciplinador del mercado». «Aun así, el mensaje general es que el BCE se embarcará en la normalización de la política con un colchón de seguridad», subraya.

«Vemos muchas posibilidades de que la combinación de una inflación muy elevada y las secuelas de la guerra provoquen una paralización temporal de la actividad», insiste el experto de Generali, por lo que «el BCE podría verse obligado a actuar incluso antes» de lo que los mercados esperan. Como otros analistas, ve factible una subida de tipos en julio.

Reto Cueni, economista de Vontobel, cree que el BCE «mantendrá la secuencia de detener primero las compras netas de activos, iniciar después el ciclo de subidas de tipos de interés y, por último, pensar en un posible reducción del balance», ya que » la incertidumbre en torno a las perspectivas de crecimiento e inflación sigue siendo extraordinariamente alta»

«Cualquier nueva escalada del conflicto en Ucrania que conduzca a sanciones aún más estrictas, en particular embargos adicionales de las importaciones energéticas rusas, pondrá al BCE aún más entre la espada y la pared, ya que esto volvería a impulsar los precios de la energía y la inflación aún más, al tiempo que frenaría las perspectivas de crecimiento de la Eurozona».

Concluye que el BCE «no se embarcará en un ciclo de endurecimiento rápido», por lo que la brecha con la Fed se ampliará en los próximos meses.