El análisis “El efecto de las TLTRO III en el balance de las entidades de crédito españolas”, elaborado por M.ª Carmen Castillo Lozoya, Enrique Esteban García-Escudero y M.ª Luisa Pérez Ortiz, y publicado por el Banco de España, subraya que estas operaciones de financiación a plazo más largo condicionada a la concesión de créditos,  puestas en marcha por el Banco Central Europeo, han desempeñado «un papel fundamental».

Las TLTRO son préstamos a largo plazo que el Eurosistema ofrece a un coste favorable con la finalidad de que los bancos mantengan o incrementen la concesión de créditos a las empresas y los hogares en la Eurozona. Los bancos participantes solo obtienen ese coste favorable si incrementan su volumen de crédito a empresas y hogares (excepto para compra de vivienda) por encima de unos objetivos previamente establecidos.

El estallido de la pandemia obligó al BCE a modificar las condiciones de las TLTRO III con el objetivo de que el crédito continuase fluyendo a la economía real a pesar del contexto de incertidumbre. Estas nuevas condiciones favorecieron una «participación sin precedentes» de las entidades.

En el caso de España, el análisis del supervisor señala que las entidades participantes en el programa cumplieron con el objetivo de concesión de crédito establecido, e incluso lo superaron en la mayoría de casos, entre marzo de 2020 y de 2021, con aumentos del crédito por encima del 10% en gran parte de los bancos.

Los préstamos elegibles para el cumplimiento del objetivo de crédito de las TLTRO aumentaron en 66.000 millones€, lo que supone un crecimiento casi diez veces mayor que el registrado entre abril de 2019 y febrero de 2020.

Existe una «relación significativa» entre la participación en las TLTRO III y las estrategias de concesión de crédito, aunque también juegan su papel los programas de avales del ICO, al reducir el riesgo de crédito asumido por las entidades.

Al respecto, explica que han quedado fueran del análisis varios factores, como el programa de avales ICO y los programas de compra de activos del Eurosistema, que han ayudado a incrementa «de manera considerable» el volumen de reservas en el sistema bancario.

Las TLTRO III también han tenido un impacto «significativo» en el «gran crecimiento» de las reservas que las entidades han mantenido en el Banco de España, aunque aquí influyen más los programas de compra de activos del BCE.

En cambio, no han influido «de manera significativa» ni en el aumento de las tenencias de deuda pública ni en la reducción de la emitida por los bancos. En el primer caso, ese incremento es coherente con un contexto de «altas emisiones» del mercado primario por parte de los Tesoros para afrontar la crisis generada por la pandemia. En el segundo, la «ligera» disminución en el saldo de deuda emitida por las entidades puede deberse a un fuerte aumento de los depósitos o el encarecimiento de las emisiones tras la aparición de la Covid-19.