La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, apunta a la reunión del Consejo de Gobierno prevista en julio como el momento oportuno para acometer la primera subida de los tipos de interés de la zona euro en más de una década.

«Espero que las compras netas bajo el programa APP terminen muy temprano en el tercer trimestre. Esto nos permitiría una subida de la tasa en nuestra reunión de julio, en línea con nuestra orientación a futuro», señala en el blog del BCE.

Pero el mensaje más importante para los mercados no es la subida de tipos, que todos descuentan para julio, sino que Lagarde afirme que el BCE estará en condiciones «de salir de las tasas de interés negativas para finales del tercer trimestre».

Argumenta que el desplazamiento notablemente al alza de las perspectivas de inflación hace apropiado que los tipos de interés nominales se ajusten: «Esto no constituiría un endurecimiento de la política monetaria; más bien, dejar las tasas de política sin cambios en este entorno constituiría una relajación de la política, que actualmente no está justificada».

Y subraya que la próxima etapa de normalización de la política monetaria del BCE debe estar guiada por la evolución de las perspectivas de inflación a medio plazo. «Si vemos que la inflación se estabiliza en un 2% a medio plazo, será apropiada una mayor normalización progresiva de las tasas de interés hacia la tasa neutral», precisa.

Si la economía de la zona del euro se estuviera sobrecalentando como resultado de un shock de demanda positivo, para Lagarde tendría sentido que los tipos oficiales se elevaran por encima de la tasa neutral.

Pero la situación se complica actualmente por la presencia de choques de oferta negativos, que crean más incertidumbre sobre la velocidad con la que disminuirán las actuales presiones sobre los precios y sobre la evolución del exceso de capacidad.

«En tal escenario, existen argumentos a favor del gradualismo, la opcionalidad y la flexibilidad a la hora de ajustar la política monetaria», asegura Lagarde, que reitera que el BCE, en caso de que fuera necesario, puede diseñar y desplegar nuevos instrumentos para asegurar la transmisión de la política monetaria a medida que avanza en el camino de la normalización.

La reacción de los mercados no se ha hecho esperar. La prima de riesgo ofrecida a los inversores en bonos españoles a 10 años con respecto a los alemanes se ha disparado hasta registrar su mayor nivel desde mayo de 2020 (precisamente el peor momento de la pandemia), al superar los 114,7 puntos. En enero, la prima de riesgo española se situaba en los 67 puntos.