Los que alguna vez enseñamos periodismo, a la hora de  construir una noticia nos poníamos un poco cursis y hablábamos de las 5W, que no son otra cosa que cinco preguntas a las que una noticia debe dar respuesta. Son cinco palabras entre interrogantes, a saber ¿what?, ¿who?, ¿when?, ¿where?, ¿why?  A mis alumnos, cuando hablábamos de periodismo económico, les añadía otra pregunta, ¿cuánto?, advirtiéndoles que solía ser de las más difícil de contestar. La mayoría de los periodistas actuales no siguen ese guión clásico, más bien no siguen ninguno y así nos va como oficio, pero no es de eso de lo que quería hablar, sino de despejar las incógnitas que rodean la política monetaria del Banco Central Europeo.

Desde hace unas semanas circula una no noticia que viene a decir que  algún día el BCE tomará la decisión de subir los tipos de interés. O sea, para poder llamar a eso noticia, damos por bueno que el what  es la subida de tipos de interés, que el who es el colectivo que integra la dirección del BCE, el where es el territorio de la Unión Monetaria y el why se llama inflación galopante. Nos quedan sin respuesta, sin embargo, dos importantes cuestiones. ¿When? Y, sobre todo, ¿cuánto?

Las no noticias que circulan hablan del mes de julio. La largueza del BCE en las medidas adoptadas para paliar los efectos económicos de la Covid se han prolongado con el beneplácito de la mayoría de los gobiernos. El Jauja monetario se convirtió hace ya muchos meses en un océano incontenible de liquidez y eran pocas las voces que se alzaban en contra de este peligro. Algunos hemos recibido severas admoniciones por hablar de esta cuestión, considerada de mal gusto, cuando las dificultades económicas parecían insalvables y los escudos sociales  se prorrogaban sin más a petición de sindicatos, patronales y partidos políticos y la inflación iba a durar muy poco.

Julio es tarde, muy tarde, para cambiar radicalmente el rumbo y pasar de comprar deuda a toda máquina a echar el freno e iniciar el proceso contrario. La inercia también es una fuerza en la economía y veremos cómo actúa en este caso, pero la turbulencia está garantizada. Por lo que se refiere a la otra gran incógnita, el cuánto, va a depender muy mucho del retraso actual (29 de los 37 bancos que controla el Banco de Pagos Internacionales ya han movido los tipos) y de factores exógenos que tienen que ver con el restablecimiento o no de la fluidez de la oferta, tanto en cuestiones que afectan a la guerra de Rusia contra Ucrania, como a las múltiples escaramuzas que acechan a los mercados internacionales de factores.

La realidad es que de las cuatro mayores economías de la Unión Monetaria, solo Francia parece haber contenido en parte la inflación (5,8 por ciento en mayo, en términos armonizados); no así  Alemania (8,3 por ciento), Italia (7,3 por ciento) y España (8,5 por ciento). Estas cifras exigen una elevación de tipos importante y en un plazo no muy prolongado.

Pero antes de despejarse las incógnitas de las medidas que adopte el BCE, ya comienzan a sonar las advertencias de técnicos, agentes económicos y gobiernos sobre la necesidad de un aterrizaje suave, de buscar unos tipos de interés neutros, como si ello fuera fácil y fuera suficiente tirar de manual para dar con ello.