Ulrike Kastens, Economist Europe para DWS, se pregunta, sobre las perspectivas de la próxima reunión del Banco Central Europeo, «¿a qué está esperando?». «Los datos de inflación de mayo han aumentado la presión para que inicie por fin la normalización de la política monetaria», porque con un 8,1%,alcanzó «la tasa más alta desde la introducción del euro en 1999» y porque «no cabe esperar un rápido descenso»

«Aunque los aumentos salariales siguen siendo bastante limitados, es sólo cuestión de tiempo que las demandas de compensación de la inflación se reflejen en los acuerdos salariales, sobre todo porque el mercado laboral sigue funcionando bien y se está creando empleo», argumenta.

La experta de DWS vaticina «otro claro incumplimiento del objetivo de inflación del 2%» en 2023.

«Basándonos en las nuevas proyecciones de junio, que deberían indicar un menor crecimiento pero un fuerte aumento de las tasas de inflación, esperamos que la reunión del BCE del 9 de junio ponga fin al programa de compra de activos y anuncie que subirán los tipos de interés oficiales en julio de 2022 por primera vez desde 2011. Es probable que a esto le sigan nuevas subidas de los tipos de interés, por lo que deberíamos alcanzar pronto el fin de la era de los tipos negativos, como muy tarde, a principios de otoño», apunta.

«Muchos miembros del BCE siguen asumiendo que la normalización de la política monetaria podría ser suficiente para contener la inflación. En nuestra opinión, esto correspondería a un tipo de interés de alrededor del 1,5%, la tasa neutra. Seguimos cuestionando que esto sea suficiente en un contexto de mayores riesgos inflacionistas», concluye.

GIlles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, ve «pocas razones para esperar un acuerdo sobre un mapeo claro de los próximos movimientos del BCE», pero «como mínimo, tendrá que aclarar la flexibilización cuantitativa.” “Lo que importa es la cantidad de ajuste que se entregará en los próximos meses”, subraya.

“En la orientación futura que proponemos, el primer aumento en julio estaría implícitamente limitado a 25 puntos básicos, lo que dejaría a septiembre para llevar la tasa de depósito a territorio positivo», pero también advierte que “la probabilidad de un alza de 50 puntos básicos, en reacción a la reciente aceleración de la inflación, está aumentando». «Otra impresión de inflación aterradora para junio es probablemente todo lo que se necesitaría para llegar a 50”, insiste.

Pero el experto de la gestora de AXA avisa que “todavía no está claro cómo reaccionará el mercado de bonos ante la terminación efectiva de las compras”, y que «el Consejo de Gobierno haría bien en tener en cuenta la reacción del mercado antes de tomar medidas más enérgicas», aunque “no se puede negar que existe un apetito general en el BCE por proceder más rápidamente con un regreso a la neutralidad». Pero considera que el BCE se verá «frenado por un deterioro de las condiciones macroeconómicas antes de alcanzar la neutralidad”.

Konstantin Veit, gestor de carteras en PIMCO, pronostica que “dado que el BCE está más preocupado por la dinámica de la inflación que por el crecimiento, creemos que continuará el proceso de normalización de la política monetaria, proceso que comenzó en diciembre del año pasado». «El Consejo de Gobierno probablemente decidirá poner fin a las compras netas de activos en el marco de su programa regular de compra de activos este mes, y preparará al mercado para las subidas de los tipos de interés en julio y septiembre, las primeras en la zona euro en los últimos once años”, argumenta.

“La presidenta Lagarde y el economista jefe Lane se inclinaron recientemente por una subida inicial de 25 puntos básicos en julio, seguida de otra subida de 25 pb en septiembre, con lo que el tipo de interés oficial del BCE volvería al 0% en el tercer trimestre, tras ocho años en territorio negativo”, apunta.

“El mercado está valorando alrededor de 120 puntos básicos de subidas de tipos para finales de este año, esencialmente 25 puntos básicos de subidas de tipos en cada reunión de política en el segundo semestre, con cierta probabilidad de que el BCE haga más que eso, dada la gran incertidumbre en torno a la inflación, la cual sigue siendo elevada. Esto hace que sea casi segura otra considerable revisión al alza de las proyecciones trimestrales de inflación del BCE en la próxima reunión de junio en Ámsterdam”, añade.

“Aunque el BCE seguirá insistiendo en que está vigilando de cerca la transmisión de la política monetaria en todas las jurisdicciones a medida que normaliza la política, no creemos que el BCE vaya a presentar un marco o un mecanismo para abordar los posibles problemas de fragmentación en un futuro próximo. Más bien, y en consonancia con el pasado, pensamos que el BCE preferirá responder a las perturbaciones exógenas importantes con soluciones personalizadas, lo que habla de un riesgo de que los mercados pongan a prueba la voluntad del BCE de neutralizar cualquier respuesta no lineal del mercado que pueda surgir de la subida de tipos», advierte.

“Creemos que el BCE aumentará el tipo de la facilidad de depósito, así como el tipo principal de refinanciación en la misma cuantía, manteniendo sin cambios la banda de tipos de interés, ya que un endurecimiento de dicha banda reduciría el esquema de incentivos incorporado en las actuales operaciones de refinanciación a largo plazo y desalentaría la actividad del mercado monetario en general”, concluye.