Los mercados de renta variable de China han vuelto a tener un rendimiento inferior este año, lo que está generando una oportunidad. Las bajas valoraciones y los mercados presionados de principios de año no han sido suficientes para compensar el renovado bloqueo del Covid al consumidor y a las cadenas de suministro, y la lenta respuesta de la política fiscal y monetaria. El PIB chino está abocado a una caída estrepitosa en el segundo trimestre y a no alcanzar su objetivo de crecimiento del 5,5% este año. Vemos que se avecinan noticias «menos malas», con la flexibilización de los cierres del Covid y la elaboración de una respuesta política, desde los recortes de los tipos de interés hasta el aumento del gasto público. El último plan quinquenal se centra en la mejora de la autosuficiencia, la prosperidad común y la protección del medio ambiente, todos ellos potentes motores de inversión. Esto tiene implicaciones globales.

Las preocupaciones locales, desde los cierres hasta el consumo, están empezando a revertirse

Las autoridades han recortado los tipos de interés por tercera vez este año, con margen para más, ya que la inflación es sólo del 2%. El consumo y los servicios están sustituyendo al sector manufacturero como motor del crecimiento (véase el gráfico) y tienen margen para repuntar a medida que se reducen las restricciones. Las restricciones regulatorias sobre el sector tecnológico se han estabilizado y vemos margen para que la Comisión de Valores de EE.UU. (SEC) y sus homólogos chinos lleguen a un acuerdo que impida la exclusión de la lista de 280 acciones chinas en virtud de la Ley de Responsabilidad de Empresas Extranjeras de 2020 (HFCAA). El crecimiento chino tiene que seguir poniéndose al día, con un PIB/capital de la cuarta parte de Europa, y ya lidera el desarrollo del sector, desde los vehículos eléctricos hasta la energía solar. El mayor riesgo siguen siendo los nuevos cierres por el Covid.

Impactos globales, desde las materias primas hasta el lujo

China es el mayor fabricante e importador de materias primas del mundo, y la segunda mayor economía, mercado de valores y objetivo del capital riesgo. La combinación de este gran tamaño y una tasa de crecimiento del PIB del 5% añade una actividad equivalente al tamaño de la economía suiza o saudí cada año, o dos irlandesas o israelíes. El hecho de que esté en la cúspide de la aceleración, mientras el resto del mundo se ralentiza, es un ancla clave del crecimiento mundial. Se ha convertido en el mercado dominante para todos, desde los mineros hasta las marcas de lujo, y para las economías, desde Chile hasta Australia.

Se diversifica al ver múltiples impulsores de la recuperación

Consideramos que la relación riesgo-recompensa de la renta variable china es atractiva, con valoraciones bajas (<10 veces el ratio P/E), la relajación de los cierres y el aumento de los estímulos políticos. Nos centramos en una exposición diversificada con los amplios impulsores de la recuperación. China está muy infrarrepresentada en los mercados mundiales, con un peso del 18% en el PIB mundial, pero sólo un 3% en los principales índices de renta variable mundial. Pero sus acciones son muy «locales». Cerca del 90% de los ingresos de la renta variable proceden de China, uno de los niveles más bajos del mundo, lo que hace que sus acciones estén muy expuestas a los factores internos. El sector tecnológico chino que cotiza en bolsa (CQQQ) es incluso mayor que el estadounidense, con un 50% del índice. Es probable que los inversores se centren en las acciones locales de China (ASHR) o de Hong Kong (EWH) en lugar de en los ADR estadounidenses (KWEB). Vea las carteras temáticas inteligentes de @ChinaCar a @ChinaTech.

 Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro,