En su revisión de junio, EthiFinance Ratings confirma la calificación de crédito no solicitada de la Comunidad de Madrid de A– con tendencia «Negativa». Esta nota se basa en la favorable evolución de su economía a lo largo de 2021, cuyo PIB alcanzó un 6,5% (punto y medio por encima de la media nacional) y que se espera que cierre este año con un crecimiento del 4,5%.

La agencia europea de calificación crediticia destaca la fortaleza del mercado laboral madrileño, cuya tasa de paro continúa siendo inferior a la del resto de España (11,8%). De cara a este ejercicio se espera que la Comunidad de Madrid continúe en la senda de reducción del desempleo de los años previos al estallido de la crisis sanitaria ocasionada por el COVID-19, aunque sin llegar a alcanzar aún los niveles prepandemia (9,9%).

No obstante, el informe advierte del riesgo que –al igual que para el resto de
economías nacionales y mundiales– representan los elevados niveles de inflación, que tendrán como consecuencia una pérdida del poder adquisitivo de los ciudadanos y, como consecuencia, una contracción del consumo privado. En marzo el IPC madrileño registró el máximo histórico del 9% en su tasa de variación anual.

Además, el posible incremento de la deuda pública supone otro foco de incertidumbre.

“La alta incertidumbre junto a la escalada de la inflación podrían presionar a
la baja las expectativas de crecimiento de la región. Todo ello pese a que la
situación socioeconómica de la Comunidad de Madrid es estable y se mantienedentro de los rangos más altos definidos por nuestra metodología”, detalla el
informe de calificación.

En el plano demográfico y social, desde EthiFinance Ratings señalan la persistencia
de “algunos problemas dentro de su estructura demográfica similares a los del
marco nacional”, en concreto la elevada ratio de dependencia (49% de la población
de entre 16 y 65 años). Hecho que “representa uno de los mayores riesgos para
las finanzas públicas de la comunidad autónoma en el futuro ya que, si persiste,
podría suponer un incremento del gasto y el desajuste entre la oferta y demanda
de empleo futura, lo que derivaría en un incremento de las presiones
inflacionarias”.

Estabilidad fiscal y financiera pese al ligero aumento de la deuda

La calificación crediticia destaca la estabilidad de la situación fiscal de la Comunidad
de Madrid que presenta “un marco fiscal sólido y capaz de afrontar shocks como
el provocado por la COVID–19 y parece disponer de unos presupuestos suficientes
para hacer frente a los posibles efectos adversos derivados del conflicto entre
Rusia y Ucrania”.

El informe hace referencia expresa a los presupuestos “extraordinarios” aprobados
para el ejercicio de 2022 cuya partida de gastos supera los 23.000 millones de euros
(la más elevada hasta la fecha). En este sentido y a pesar de la naturaleza
transitoria de los mismos, EthiFinance Ratings advierte del “reducido margen entre
ingresos y gastos corrientes” de las citadas cuentas. Pese a dicho riesgo, la posición
fiscal de la Comunidad de Madrid es “sólida” lo cual se refleja en la presentación de
un superávit en 2021 (0,32% PIB), con el consiguiente efecto positivo sobre la
reducción de la deuda.La calificación de crédito tiene también en cuenta el perfil
de la deuda regional, valorando de forma positiva el que la ratio deuda/PIB fue
para 2021 el más bajo en la comparativa con el resto de comunidades
autónomas e inferior a lo inicialmente presupuestado (14,8%). Asimismo, señala
como favorable la corrección de los niveles de la misma durante los años 2021 y
2022, su adecuada estructura, su apertura al mercado y el cumplimiento de los
plazos de pago a proveedores dentro de los límites que establece la Ley.

Igualmente, la liquidez supone un talón de Aquiles para la economía regional,
cuyas posiciones en 2020 fueron deficitarias con un remanente de tesorería no
afectado de ‐361 millones de euros.

La calificación de crédito de A– con tendencia Negativa valora el adecuado marco
institucional de la Comunidad de Madrid, integrada en el conjunto de regiones
que pertenecen al denominado sistema de financiación en régimen común y
obligadas a cumplir con la Ley de Estabilidad Presupuestaria y Sostenibilidad
Financiera. Cabe señalar que cuenta con un grado de autogobierno y autonomía
comparativamente inferior al del régimen foral, lo que en ocasiones ha
dificultado la cobertura financiera de sus obligaciones.

De hecho, Madrid es una de las comunidades con menor volumen de financiación
por habitante de España, siendo una región principalmente aportadora, por lo
que cualquier reforma del sistema de financiación autonómica que esté
encaminada a dotar de mayor autonomía fiscal a las regiones le impactará
positivamente dado la elevada renta per cápita de sus ciudadanos.

También se ha tenido en cuenta el alto posicionamiento de la región
en el ranking autonómico del Índice de Transparencia.

Por otra parte, se valora de manera positiva el carácter continuista del
Ejecutivo regional y la reducción del número de consejerías que se ha producido
desde el adelanto electoral de 2021 que otorgó la presidencia en solitario a
Isabel Díaz – Ayuso.

En materia de ASG, la calificación pone en valor la “elevada eficiencia
energética” de la región, con menor consumo de energía por unidad de PIB, así
como los menores niveles de desigualdad que presenta en comparación con el
resto de regiones. De hecho, la Comunidad de Madrid, presenta una menor
proporción de personas bajo el umbral de pobreza que la media del territorio
nacional. Del lado contrario, desde EthiFinance Ratings señalan como retos a superar la gestión de residuos y la necesidad de promocionar el uso de las energías
renovables.