Los expertos del Deutsche Bank son «razonablemente positivos» con la renta variable durante los próximos 12.18 meses. Los mercados de renta variable de las economías desarrolladas registrarán alzas, aunque persistirá la volatilidad a corto plazo debido a los riesgos para el crecimiento derivados de la guerra en Ucrania, la elevada inflación y el endurecimiento de las condiciones financieras.

En la presentación del informe ‘Mantenerse firmes. Actualización de las perspectivas económicas y de inversión’, la directora de Inversiones o CIO en España, Rosa Duce, y el director de Gestión Discrecional, Álvaro Soldevilla, avisan que «la situación en los mercados va a seguir siendo muy compleja, con mucha volatilidad». Tras la publicación de los resultados empresariales del segundo trimestre, existe «un alto riesgo de revisiones a la baja de cara a final de año, lo que añadirá volatilidad», remarca Soldevilla.

Pese a esas advertencias, el tono de Deutsche Bank es optimista, ya que considera que la inflación comenzará a bajar «considerablemente» tras el verano, y que España terminará 2022 con un crecimiento del 4.5%, la tasa más alta de la Eurozona y la segunda más elevada entre las grandes economías, solo superada por India, y del 2,4% en 2023. Pero Rosa Duce precisa que «España no alcanza el nivel preCovid, que otros países europeos han logrado, ni siquiera con el 4,5%, que es un crecimiento mucho menor del esperado».

«El consumo de los hogares se ha visto afectado, y las empresas están aplazando inversiones a causa de la incertidumbre», avisa Rosa Duce, que espera una recesión «técnica» en EEUU en el primer semestre de 2023, y en Europa si se interrumpe el gas procedente de Rusia. Pero la descarta en España.

«A Rusia no le interesa cortar el gas a Europa, sino jugar con los precios, porque no tiene un alternativa hasta que China recupere la senda del crecimiento previo a la pandemia», argumenta la CIO de Deutsche Bank España.

Sobre la herramienta antifragmentación de los mercados que prepara el BCE, Rosa Duce considera «fundamental que sea creíble», pero avisa que su implantación no será sencilla, ya que «un apoyo a unos países sobre otros plantea problemas regulatorios».

Los expertos del banco ven cuatro riesgos para la economía: que el conflicto generado por la invasión de Ucrania por Rusia se agrave; la inflación; las elecciones legislativas en EEUU, en la medida en que pueden reducir todavía más el margen de maniobra de Biden; y China.

En este contexto, Álvaro Soldevilla, cree que los inversores volverán a plantearse la renta fija como activos generadores de rentas, pero recomienda centrarse en el segmento de mayor calidad en la corporativa y en los bonos públicos. Éstos se verán favorecidos a medida que se vaya enfriando la presión sobre los bancos centrales. En renta fija corporativa, recomienda «concentrarse en el segmento de mayor calidad».

En renta variable, cree que los valores «son baratos en Europa y los mercados emergentes», y «razonables» en EEUU. Para Álvaro Soldevilla, la clave está en «la gestión del riesgo para sortear la volatilidad», y recomienda «carteras equilibradas, sin sesgos significativos pero con más ponderación a las empresas anticíclicas, como las de infraestructuras».

En los mercados emergentes, Deutsche Bank cree que el MSCI China tiene potencial para recuperarse en un porcentaje de un dígito a partir de los niveles actuales en un plazo a 12 meses.

«El dólar sigue gozando de una buena demanda de los inversores como activo refugio», señalan los expertos del Deutsche, que aconsejan invertir en los segmentos del mercado inmobiliario «con unas bajas tasas de desocupación o arrendamientos indexados a la inflación».

Respecto a la deuda pública, la firma ha señalado que los bonos se verán favorecidos a medida que se vaya enfriando el crecimiento y rebajando la presión de los bancos centrales, en tanto que en renta fija corporativa, ha recomendado a los inversores optar por los segmentos de mayor calidad.

El dólar seguirá gozando de buena demanda, y en cuanto a inversiones inmobiliarias, los inversores «deberían inclinarse por los segmentos del mercado con unas bajas tasas de desocupación o arrendamientos indexados a la inflación para beneficiarse plenamente de una inflación elevada».

La entidad ha previsto para España un crecimiento del 4,5% este año y del 2,4% el que viene, unas cifras por encima de las de otros países del entorno.