Si el 9 de julio, diarioabierto.es avisaba que «los temores de recesión empiezan a extenderse en los mercados de capitales» a partir de un análisis de DWS, ahora son otros analistas, como Generali Investments o e Todo, los que advierten que «la renta variable sigue en riesgo a pesar de las buenas expectativas para la temporada de resultados del segundo trimestre» y que “podemos encontrarnos con más sorpresas negativas que las que parecen descontarse”.

Michele Morganti, Estratega de renta variable de Generali Investments, considera que las expectativas de inflación de la zona euro disminuyeron un poco y el Índice de Precios al Productor (IPP) se situó por debajo de las expectativas, pero advierte que «es demasiado pronto para hablar de un pico en la inflación».

«El segundo trimestre no será una mala temporada de presentación de resultados y las empresas deberían superar las expectativas de los analistas. Los preanuncios de las empresas estadounidenses son relativamente elevados y las estimaciones de beneficios para el segundo trimestre se están estabilizando tras haber aumentado en el último año. Las expectativas de crecimiento de los beneficios se sitúan en el +19% y el +5,6% anual, para el Stoxx600 y el S&P 500, respectivamente. Los sectores cíclicos y el energético de la UE serán probablemente los que más crezcan, mientras que los sectores de las energías renovables, las finanzas y la tecnología serán los más débiles», señala.

Pero «el actual impulso económico más débil, combinado con el aumento de los costes, producirá más preocupación en los anuncios que hagan los directores generales de las compañías en relación con el poder de fijación de precios y los márgenes empresariales», avisa esta experta.

«Dado que las sorpresas macroeconómicas, los indicadores de confianza (ISM, IFO) y la utilización de la capacidad están cayendo -y los riesgos de recesión a medio plazo están aumentando-, esperamos que los analistas recorten las estimaciones para el segundo semestre de 2022 y 2023. Aun así, nuestras previsiones de crecimiento de los beneficios están por debajo del consenso. Estimamos un 5% en 2022, un 7% en 2023 y un 12,5% en 2024», argumenta.

«Seguimos infraponderando la renta variable debido a la incertidumbre de la guerra, la inflación elevada y persistente, los tipos de interés reales en aumento, la sobrevaloración de la tecnología estadounidense (20%) y la posibilidad de que el mercado se vea tentado a valorar una desaceleración económica sustancial. Estos vientos en contra siguen ejerciendo presión sobre la prima de riesgo de la renta variable y los ratio precio-beneficio (PE). Sobreponderamos China, y también EE.UU. y Reino Unido frente a la Unión Económica y Monetaria (UEM)», zanja.

eToro: la recesión es la gran incógnita

Por su parte, el portavoz en España de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, Javier Molina, apunta en la misma dirección: «Ante el pistoletazo de salida de la temporada de resultados, podemos encontrarnos con más sorpresas negativas que las que parecen descontarse”.

«El consenso de mercado espera un crecimiento medio del 6%, y sólo de un 2% si excluimos energía y financieros. Se espera una contracción de márgenes de 18 puntos básicos. La situación macro tendrá un impacto negativo en casi todos los sectores de la economía, siendo muy compleja la asignación de probabilidades a la ecuación de los resultados, destacando el impacto en los costes y en la tasa libre de riesgo. Pese a todo y de momento, el consenso no espera recesión», apunta.

«Mientras asistiremos a unas perspectivas negativas por parte de las propias compañías, entidades como Goldman aún siguen marcando los 4300 puntos como objetivo de final de año para el S&P500. Y ésa sigue siendo la gran incógnita que pesará sobre las Bolsas el resto de año. Si entramos o no en recesión y cómo, por ejemplo, eso implicaría un S&P500 en la zona de los 3000-3100 puntos como objetivo inicial», añade.

Sobre los criptoactivos, habla de «calma tensa y cierta recuperación que están haciendo pensar a muchos inversores que, lo peor, puede haber pasado».  «El aumento de la capitalización de las Stablecoins, que tiene cierta lógica dentro del proceso de sobreventa aún existente, es un indicador de cómo mucho dinero está a la espera de la resolución del próximo movimiento», razona.

La Financiere: la Bolsa, preocupada por la ralentización del crecimiento

Olivier de Berranger, director de inversiones y director de gestión de activos de la gestora francesa La Financière de l’Echiquier, cree que «a los inversores ahora les preocupa menos la posibilidad de que la inflación entre en una espiral alcista». «La posibilidad de una ralentización del crecimiento, incluso de una recesión, no es muy alentadora para la valoración de la renta variable. No obstante, este nuevo entorno también devuelve el brillo a las empresas y a los sectores que resisten bien en situaciones similares. Las compañías denominadas defensivas o de calidad se han comportado mejor estas últimas semanas que aquellas más frágiles o sensibles a los ciclos económicos. También desde este punto de vista, las Bolsas parecen virar hacia la temática del crecimiento económico, alejándose del aumento de los precios», argumenta.

«Por el contrario, en la Reserva Federal estadounidense toda la atención se centra todavía en las cuestiones relacionadas con la inflación, al contrario que los mercados. Las próximas semanas serán clave para determinar si la Reserva Federal o los mercados tienen razón», apunta.

«Otro elemento interesante es que la descorrelación entre la renta variable y la deuda pública vuelve poco a poco a reafirmarse: por lo general, cuando los precios de la deuda pública aumentan, los de la renta variable descienden, y viceversa. Eso no es lo que ha ocurrido la mayoría de las veces desde principios de año, ya que la renta variable y la deuda pública han caído a la vez», señala.