El informe de inflación refuerza los argumentos a favor de una subida de tipos del 0,5% en la próxima reunión de política del Banco de Inglaterra en agosto. El origen de la inflación actual es principalmente exógeno, pero la persistencia de una inflación elevada amenaza la credibilidad del banco central. La elevada inflación al consumo corre el riesgo de afianzarse en el contexto de un mercado laboral extremadamente ajustado, lo que exige una respuesta más «contundente» por parte del Banco a corto plazo.

El panorama de la inflación se deteriorará aún más en la segunda mitad del año, antes de mejorar el próximo. Las presiones externas e internas sobre los precios siguen en marcha. El choque de precios exógeno que afecta a los productos energéticos y alimentarios seguirá repercutiendo en los precios al consumo. En particular, en octubre entrará en vigor otro gran ajuste del tope de las facturas de los servicios públicos. Es probable que la inflación general se sitúe en un nivel de dos dígitos. Al mismo tiempo, la rigidez del mercado de trabajo seguirá alimentando las presiones salariales a corto plazo.

Si no se produce ninguna otra perturbación, la estabilización de los precios de la energía (y los efectos de base correspondientes), la relajación de las restricciones de la oferta mundial y, sobre todo, la probable ralentización de la demanda en los próximos trimestres deberían contribuir a reducir ligeramente la inflación en 2023.

Aunque por el momento la atención se centra correctamente en las preocupaciones inflacionistas, la disyuntiva crecimiento-inflación se agudizará hacia finales de año. La actual guerra económica con Rusia probablemente provocará un mayor deterioro de la crisis energética europea en los meses de invierno. El Reino Unido no sería inmune a esto, por lo que el Banco de Inglaterra probablemente se andará con cuidado.

Silvia Dall’Angelo, economista senior de Federated Hermes Limited