La Carta trimestral a nuestros Inversores de Bestinver destaca el encarecimiento del capital. «El temor a que se desanclen las expectativas de inflación por parte de los agentes económicos ha llevado a la Fed y al BCE a anunciar un endurecimiento de sus políticas monetarias. La estrategia de cero Covid en China y el enquistamiento de la guerra de Ucrania siguen retrasando el esperado incremento de la oferta de bienes en la economía. Por tanto, la reducción de la demanda parece la única vía posible para restablecer el equilibrio y aliviar las presiones existentes en el nivel de precios», argumentan los expertos de la firma del grupo Acciona.

«Este endurecimiento de las condiciones monetarias, junto con el descenso en la confianza de empresas y consumidores, apunta a un enfriamiento económico que muchos consideran el preámbulo de una recesión. Pero, por paradójico que parezca, cuando las cotizaciones descuentan la llegada de una recesión, es cuando surgen las mejores oportunidades para invertir. Comprar cuando todo va bien es incompatible con comprar barato», argumentan.

«Los factores cíclicos tienen una gran influencia sobre cuestiones coyunturales, como los resultados corporativos de un periodo concreto o el sentimiento de mercado, pero su importancia para determinar el valor de un negocio a largo plazo es mucho menor. Este depende de cuestiones más estables y duraderas, como la posición competitiva, la capacidad para protegerse de la competencia o los recursos con los que cuenta para invertir y seguir creciendo. Por este motivo, el valor de una compañía suele cambiar poco de un año a otro», añaden.

«Sin embargo, la influencia de una recesión en el sentimiento y en las cotizaciones puede ser muy relevante, produciendo caídas en el precio de las acciones del 40-60%. Retrocesos de esta magnitud en compañías cuyo valor permanece esencialmente estable, representan una buena oportunidad para inversores pacientes con visión de largo plazo. Una oportunidad que en Bestinver estamos aprovechando, cultivando altas rentabilidades para los próximos años», subrayan.

«En entornos tan inciertos como el actual, es especialmente importante comprobar que las compañías están tomando decisiones correctas y alineadas los intereses de sus accionistas. En este sentido, nuestras empresas están haciendo lo que entendemos que tienen que hacer: repercutir costes a sus clientes, mantener saneados sus balances y reforzar sus posiciones competitivas», opinan los expertos de Bestinver.

«A pesar de las caídas en las cotizaciones de muchas de ellas, su valor ha seguido creciendo en lo que llevamos de año. En consecuencia, estamos convencidos de que este buen comportamiento de los negocios terminará reflejándose en los precios de sus acciones», concluyen.

Estas reflexiones contrastan con unos fondos de inversión de la gestora, que registraron rentabilidades negativas en el primer semestre de en torno al 16% de media: Bestinver Consumo Global ha caído el 38,79%; Bestinver Grandes Compañías, el 22,34%; Bestinver Internacional, el 21,58%; Bestinver Megatendencias, el 20,72%; Bestinfond, el 20%; Bestvalue, el 18,97%; Bestinver Mixto, el 17,67%; Bestinver Latam, el 16,89%; Bestinver Deuda Corporativa, el 16,21%; Bestinver Renta, el 11,97%; Bestinver Patrimonio, el 11%; Bestinver Bolsa, el 5,69%; Bestinver Tordesillas, el 5,56%, y Bestinver Corto Plazo, el 0,47%.

Los planes de pensiones han cerrado junio con resultados similares: Bestinver Global registró una rentabilidad negativa del 19,74%, en tanto que la de Bestinver Plan Mixto fue del 17,84%. Bestinver Plan Patrimonio registró una caída inferior, al dejarse el 11%, al igual que Bestinver Plan Renta, que se dejó el 11,88%.

Respecto a Bestifond, sus gestores vaticinan en los próximos cuatro años que las empresas invertidas incrementen sus beneficios operativos un 65%, una rentabilidad por dividendo anual del 4% y que su saldo de caja en balance se duplique respecto al que tenían en 2021. A lo largo del trimestre vende Natwest, Safran y Sumco, reducido en GSK y Univar, y aumentado en Sodexo y Cognizant.

Sobre Bestinver Bolsa, «las mejores rentabilidades relativas que estamos presenciando son solo un anticipo de lo que está por venir»,  centrando la cartera «en las empresas en las que tenemos más confianza en la evolución de sus beneficios y donde vemos mayor margen de seguridad en las valoraciones».  Jeronimo Martins y Endesa se incorporan a la cartera a lo largo del trimestre.

Bestinver Renta sufre «uno de los peores semestres de la historia en el mercado de renta fija». La TIR de Bestinver Renta ha pasado del 3,04% al 5,70%. La gestora ha vendido bonos a corto plazo para aprovechar las caídas de los bonos a largo,  deshecho las coberturas de crédito  e incrementado la duración de tipos de 3 a 3,7 años. «Aunque mantenemos un sesgo de poca exposición a tipos de interés, las oportunidades que están surgiendo ha hecho que nos movamos hacia una normalización de cartera; es decir que tengamos una cartera plenamente invertida de cara a los próximos años», explican. Destacan los bonos de Terna y de Evonik.