Muzinich cree que “es poco probable que se produzca una interrupción del suministro de gas este invierno”. “El precio de la energía siguió cayendo esta semana, impulsado por el aumento de las reservas de crudo en Estados Unidos y por las expectativas de caída de la demanda del mercado, dado que China está creciendo a un ritmo mucho menor que la media de los últimos 5 años. Ni siquiera el anuncio de la OPEP+ de que recortará la producción en 100.000 barriles diarios el próximo mes influyó en los precios de la energía. Fue casi como si los inversores hubiesen decidido dar por descontadas todas las malas noticias, lo peor que podíamos esperar ya se ha hecho realidad y no hay ninguna información nueva que pueda empeorar las cosas, así que ¡a invertir!», señala.

Por otro lado, los temores sobre el suministro de energía salieron a relucir cuando Gazprom (en contra de lo esperado) interrumpió el suministro de gas a través del gasoducto Nord Stream 1. Sin embargo, el mercado no tardó en llegar a la conclusión de que, dado que la Unión Europea ha cumplido sus objetivos de almacenamiento de gas dos meses antes de lo previsto, es poco probable que se produzca una interrupción del suministro de gas este invierno.

El modelo propio de Muzinich llega a la misma conclusión. Plantea tres escenario:

• 1.Escenario favorable: Invierno medio, no hay interrupciones de suministro no rusas, los flujos rusos a través de Ucrania se mantienen, reducción de la demanda en un 10%, se reactiva la producción del yacimiento de gas de Groningen.

• 2.Escenario base: Invierno medio, sin interrupciones de suministro no rusas, sin flujos rusos, reducción del 10% de la demanda, no hay producción en el yacimiento de gas de Groningen

• 3.Escenario desfavorable: Invierno frío, sin interrupciones de suministro no rusas, sin flujos rusos, reducción del 10% de la demanda, no hay producción en el yacimiento de gas de Groningen.

«En nuestro escenario base de un invierno medio, sin interrupciones de suministro por parte de países que no sean Rusia, sin flujos procedentes de Rusia, con una reducción de la demanda del 10% y sin reactivar la producción del campo de Groningen, las reservas caerán hasta el 13% de su capacidad. La cuestión clave será cómo reponer el almacenamiento el próximo año”, explican los expertos de la gestora.

Vontobel plantea cómo se van a financiar las medidas fiscales

«La invasión de Ucrania por parte de Rusia, las sanciones impuestas al agresor y, ahora, la represalia en forma de corte del suministro de gas a Europa, han hecho que se prevea un aumento vertiginoso de la factura energética en toda Europa y que aumente el temor a que ésta se convierta en el catalizador de la recesión. Resultaba difícil creer que no habría intervención gubernamental en este asunto, en primer lugar por la gravedad del dolor previsto para los hogares y las empresas, pero también porque el dolor que Rusia está infligiendo de forma muy deliberada; si los líderes europeos hubieran permitido que esto perdurara, probablemente se vería como una pérdida significativa en la cuasi-guerra que se está produciendo», explica Dillon Lancaster, gestor de Vontobel.

«Las medidas fiscales que esperábamos llegaron la semana pasada, siendo las más importantes las del Reino Unido. El jueves, la nueva Primera Ministra, Liz Truss, anunció una congelación de los precios de la energía para los hogares durante dos años y subvenciones para la facturas de energía de las empresas durante seis meses. Para los hogares se trata de una ayuda enorme, ya que las facturas energéticas anuales se congelan en 2.500 libras, aunque se prevé que superen las 6.000 libras en abril del año que viene. Por supuesto, esto tiene el efecto de dejar a los consumidores con mayores ingresos disponibles para apoyar a las empresas, y aunque se podría argumentar que la medida podría haber ido más dirigida a los más necesitados, lo cierto es que, al menos es algo. Se trata de un paquete de aproximadamente 150.000 millones de libras esterlinas (alrededor del 7% del PIB británico) que, según las previsiones de Bloomberg, hará que el Reino Unido evite la recesión el año que viene, mientras que JP Morgan declaró que la medida reduciría en unos 800 puntos básicos su previsión de inflación en el Reino Unido», señala.

Alemania también presentó un paquete de 65.000 millones de euros que incluye, entre otras medidas, un «freno al precio de la electricidad», mientras que los Países Bajos se han comprometido a aumentar su salario mínimo y eliminar los impuestos sobre la energía. Y está el plan coordinado de la UE.

«Por supuesto, la cuestión que se plantea ahora es cómo se van a financiar estas medidas. En Alemania y los Países Bajos se están aplicando impuestos extraordinarios a las empresas energéticas, mientras que en el Reino Unido se ha sugerido que se concederán préstamos a los proveedores de energía que deberán ser devueltos a medio plazo», subraya el expertos de Vontobel.

Al mismo tiempo, los Gobiernos han actuado para reducir su dependencia de la energía rusa. Alemania ya había reducido la participación de Rusia en sus necesidades de gas desde el 55% antes de la invasión de Ucrania hasta aproximadamente el 25% este verano. El país también ha fletado cinco unidades flotantes de almacenamiento de gas natural licuado (GNL) y ha aumentado sus niveles globales de almacenamiento por encima del 80%.

La UE ya ha impulsado las importaciones de otros países como Noruega y Argelia, y el racionamiento del 15% en toda la UE debería poder alcanzarse en gran medida recortando el uso ineficiente de la energía. Muchas empresas ya han incluido reducciones del consumo energético en sus últimos informes trimestrales. En el Reino Unido, menos a merced de las importaciones rusas, Truss prometió el jueves «aumentar todas las fuentes» de suministro energético nacional.

«La planificación a medio plazo de la seguridad energética es crucial, pero los aliados de Ucrania han demostrado que no dejarán que la guerra de Putin provoque una espiral descendente en sus economías y han intervenido con medidas a corto plazo. Si estos dos enfoques se conjugan, las medidas anunciadas merecerán la pena, ya que evitarán la pobreza energética generalizada, el aumento del desempleo y una considerable caída del PIB. Para el Reino Unido y Europa, la ayuda está aquí», concluye el gestor de Vontobel.