Belgravia Capital (grupo Singular Bank) señala, en su tradicional encuentro de Perspectivas, que, con el fin del ciclo económico expansivo iniciado en 2010 tras la crisis financiera y culminado con recuperación en 2021 y 2022 tras la pandemia, se inicia un nuevo contractivo en la economía global con una mayor caída de las rentas de capital que de las rentas del trabajo.

Este nuevo ciclo tendrá un crecimiento económico inferior al del 2010-2022: menos del 2% en EEUU y del 1,5% en la Eurozona.

Sus expertos asocian las tensiones inflacionistas al exceso expansivo de las políticas monetaria y fiscal para combatir el impacto económico de la pandemia, por encima de las limitaciones de la oferta y los problemas en las cadenas de suministro.

Llaman la atención sobre el protagonismo del sector público en el crecimiento económico, iniciado en 2018 en Estados Unidos con la reforma fiscal de Trump, acelerado con la política fiscal expansiva contra el COVID, y aún en vigor con las medidas para combatir el impacto de la inflación en el poder adquisitivo de los hogares.

Subrayan la urgente normalización de la política monetaria para combatir una inflación subyacente que está muy por encima de los objetivos de los bancos centrales. Como resultado, la liquidez se va reduciendo desde máximos del primer trimestre de 2021 (27% en EEUU y 13% en Europa) a niveles del 5%.

«La liquidez residual para activos de ahorro se encuentra ya en tasas negativas, con el consecuente impacto deflacionario sobre ellos, tanto nominales (deuda pública y renta fija) como reales (renta variable y vivienda)», señalan los expertos de Belgravia Capital.

“Esperamos una tendencia negativa hasta que la Reserva Federal pivote decisivamente a una política monetaria expansiva, que no esperamos antes de la segunda mitad del 2023”, señala Carlos Cerezo, director de Inversiones.

Belgravia Capital vaticina la continuidad al alza en las primas de riesgo, y que los activos de bajo riesgo, como la deuda pública estadounidense, tendrá un mejor
comportamiento en los próximos meses.

Espera una consolidación fiscal como la última fase del ciclo económico contractivo como paso previo a una mejora en las rentas del capital.

En este contexto, las compañías de crecimiento lo harán mejor que las compañías maduras, aunque en una primera fase se comportarán mejor las segundas.