El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, afirma, en su intervención en el XXI Congreso de Directivos CEDE («La política monetaria en el área del euro: situación actual y adónde nos dirigimos«) que los tipos de interés pueden seguir subiendo hasta el 2,25% o el 2,5%, aunque se cura en salud y admite que es una previsión que podrá variar «con el transcurso del tiempo».

La inflación se ha convertido en «un auténtico condicionante» de la evolución económica a escala global y también en la Eurozona, con un «máximo histórico» tanto en la general (9,1% en agosto) como en la subyacente (4,3%), lo que es «un foco de preocupación» del Banco Central Europeo.

El gobernador del Banco de España avisa de tres «focos de riesgo»:

•  la posible aparición de efectos de segunda ronda que hagan que la inflación sea un fenómeno «más persistente». Hasta ahora «no se están produciendo de una manera significativa», ya que la evolución de los salarios está alrededor del 2,6%, «claramente por debajo» del 9,1% de inflación, lo que supone «una caída de renta real muy importante para los trabajadores». En relación a los márgenes empresariales, también ha subrayado que están siendo «muy moderados». Cuanto «más persistente es el fenómeno inflacionista», más aumenta «la probabilidad de que se produzcan esos efectos de segunda ronda».
• «cierto desanclaje» de las expectativas de inflación, aunque las «señales son positivas». «Cuando uno mira los mercados financieros, efectivamente nos están dando expectativas de inflación en el entorno ligeramente por encima del 2%. Cuando uno analiza, no solamente la previsiones del BCE, sino de otras muchas instituciones y del sector privado, las previsiones de medio plazo también están ancladas en ese entorno del 2%», argumenta.
• la evolución económica, que está «muy condicionada» por factores geopolíticos, que son «completamente exógenos en su mayor medida a la propia reacción de los bancos centrales e incluso de los ciudadanos».

Recuerda que el BCE tiene un «mandato de estabilidad de precios» , que se define como tratar de lograr una inflación del 2% en 2024.

Pablo Hernández de Cos indica que se va a seguir con el proceso de normalización de la política monetaria y van a seguir aumentando los tipos. «La pregunta es, uno, a qué velocidad y, segundo, hasta dónde», señala. Admite que «nadie sabe dónde se sitúa ese tipo de interés terminal». Los expertos del Banco de España estiman que ese tipo entre el 2,25% y el 2,5%, pero esa horquilla «cambiará seguro con el transcurso del tiempo».