Ha sido otra semana frenética en los mercados, con Reino Unido en el ojo del huracán. Todo comenzó la semana pasada, cuando el Gobierno británico anunció un agresivo plan de recorte de impuestos, financiado con préstamos adicionales. La ausencia de medidas para garantizar la sostenibilidad de la deuda a medio plazo y el planteamiento desafiante del Gobierno -evitando una evaluación independiente del OBR (Oficina de Responsabilidad Presupuestaria) y escudándose en una inusual reprimenda del FMI- desencadenaron una crisis de confianza en los mercados financieros, ya enfrentados a un agresivo endurecimiento monetario.

La agitación de los mercados y las graves tensiones en el sector de las pensiones del Reino Unido acabaron por obligar al Banco de Inglaterra a intervenir para evitar el hundimiento del mercado de los Gilt.

El miércoles, el Banco de Inglaterra puso en marcha un programa de compra de bonos por valor de 65.000 millones de libras esterlinas (centrado en los gilts de largo vencimiento) para los 13 días siguientes y anunció la suspensión de sus planes de iniciar la venta activa de gilts, plan que se había anunciado sólo una semana antes.

Si bien la operación se enmarca en la estabilidad financiera, está abiertamente en desacuerdo con la trayectoria actual de la política monetaria del Banco de Inglaterra y refuerza la óptica de un banco central en conflicto.

Sin embargo, dado que el Gobierno ha descartado un giro en sus controvertidas políticas, es probable que el Banco de Inglaterra tenga que subir los tipos de interés de forma agresiva en sus próximas reuniones y la economía tendrá que enfrentarse a un conjunto incoherente de políticas macroeconómicas que tiran en direcciones opuestas.

En términos más generales, la agitación de los mercados de la última semana conlleva un mensaje aleccionador para los bancos centrales de todo el mundo. Aunque la dinámica del Reino Unido durante la última semana ha presentado una cantidad significativa de dolor idiosincrásico y autoinfligido, también transmite la sensación de que los mercados financieros están luchando con el actual ajuste de la política monetaria. Los bancos centrales tendrán que tomar nota, dado que los mercados financieros son uno de los principales canales de transmisión entre la política monetaria y la economía real.

Silvia Dall’Angelo, economista senior, Federated Hermes Limited