Cesce ha celebrado su XVIII Jornada Riesgo País con Colombia como país protagonista. María José Chaguaceda, analista de la aseguradora y experta en el país latinoamericano, señala que Gustavo Petro, el primer mandatario de izquierdas de la historia democrática de Colombia, ha conseguido una coalición amplia pero muy frágil y que se va a enfrentar a problemas para sacar adelante las reformas más polémicas por la amalgama de ideologías.

Los planes del nuevo Gobierno apuntan a terminar con el “extractivismo” y  prohibir la exploración y explotación de hidrocarburos convencionales, suspender licencias de actividad, limitar los proyectos de fracking. Medidas que suscitan preocupación entre los inversores y las empresas del sector, pues el petróleo supone en Colombia un 14% de los ingresos públicos y el 40% de las exportaciones, lo que lo convierte en una
fuente de ingresos básica. Además, un tercio de la inversión directa extranjera está orientada al sector petrolífero.

Chaguaceda apunta a que esta promesa es poco realista y que, tras las últimas declaraciones del Gobierno, a corto plazo no se espera acometer reformas en este sentido.

En cualquier caso, “Colombia es una economía con un gran potencial, su
desempeño en las dos últimas décadas ha sido extraordinario, con tasas de
crecimiento del 3,2% en la última década, es además el cuarto país productor
de petróleo de Latinoamérica y está entre los 10 países con mejores reservas de
carbón del mundo; su clima de negocios es relativamente favorable y, por
último, goza de un sistema financiero favorable, con una gran resistencia a los
shocks externos”, subraya.

Los analistas apuntan a cuatro debilidades estructurales en Colombia:

• la alta dependencia del sistema petrolífero,
• el peso de la economía informal,
• los bajos niveles de productividad y de inversión
• y la alta desigualdad social.

La economía, no obstante, logra un rebote al alza en 2021 del 10,6% y una evolución en 2022 muy por encima de las expectativas (12,6% en el segundo trimestre, y posiblemente cercano al 8% para el conjunto del año).

La realidad es que Colombia presenta tasas de crecimiento muy elevadas
y una demanda muy dinámica, pero se empieza a correr el riesgo de
recalentamiento de la economía. Chaguaceda avisa: “Ha habido nueve subidas de tipos en los últimos 12 meses, sin embargo la inflación se sitúa en torno al 12%, lo que quiere decir que la política monetaria no está logrando contener la inflación. Sobre
este escenario preocupa además la subida de los precios de los carburantes, que se traducirá en una mayor presión inflacionista, con riesgo de una nueva subida de tipos de interés”.

Ante este escenario, el Banco Central ha rebajado drásticamente sus previsiones sobre el PIB, que apenas crecerá el 0,7% para 2023 (en julio vaticinaba un 1,1%).

Las finanzas públicas son otro de los problemas estructurales que enfrenta
Colombia. Su déficit público estructural y crónico se debe a la insuficiente
recaudación, derivada del elevado peso de la economía informal y del fraude
fiscal. En cualquier caso, es una deuda manejable, contraída a largo plazo y con
baja exposición al dólar, lo que mitiga el riesgo; además, las perspectivas de
déficit mejoran en 2022 por los ingresos petroleros.

La reforma fiscal de Petro busca un aumento de la presión fiscal a las rentas más altas, una decidida persecución a la evasión fiscal, un incremento de impuestos a
bebidas azucaradas y actividades más contaminantes. Pero las agencias de rating
dudan de la capacidad de colocar la deuda en una senda de consolidación
presupuestaria.

País atractivo para la inversión

La solvencia externa ha sido la parte que mejores noticias ha acaparado. Para la experta de Cesce, “pese al déficit exterior crónico, Colombia tiene una gran capacidad de atracción de capitales que permite financiar ese déficit holgadamente”. Chaguaceda destaca que nunca ha refinanciado en el Club de Paris. A esto hay que añadir un nivel de reservas envidiable, cubre siete meses de importaciones cuando la referencia de
este indicador es de tres meses.

Las exportaciones de España con Colombia son reducidas (1.100 millones€ en 2021)
con superávit a favor de la Madre Patria. En Cesce la emisión ha sido limitada, con un promedio de 5 M€ en los últimos 10 años, y se ha visto reducida en los últimos ejercicios, con un riesgo en vigor por cuenta del Estado limitado (inferior al 1%) con margen para crecer.

Beatriz Reguero, directora del Área de Cuenta del Estado de Cesce, insiste en  que “frente a los riesgos económicos y políticos, la solvencia externa convierta a Colombia en un país atractivo para la inversión y con grandes posibilidades”.