Sven Schubert, Senior Investment Strategist de Vontobel, ve «probable» que el XX Congreso del Partido Comunista de China, que comienza el domingo 16 de octubre, apruebe un tercer mandato de cinco años para Xi Jinping. Tras la abolición del límite de dos mandatos en 2018, «parece probable que el actual presidente Xi Jinping permanezca en el cargo durante el resto de su vida». «Dado que en la actualidad ostenta los tres máximos cargos de secretario general del Partido Comunista, jefe de las fuerzas armadas y jefe del Estado, podría decirse que es el líder más poderoso desde Mao Zedong», subraya.

Pero el crecimiento económico bajo el liderazgo del presidente Xi ha sido inferior al de los presidentes anteriores. Desde principios de 2021, la economía china se enfrenta a una desaceleración impulsada por el endurecimiento de la política monetaria y de la regulación y la estrategia de cero-COVID.

A pesar de la relajación de la política monetaria y fiscal desde finales de 2021 y de que el consumo y la producción han tocado fondo en el segundo trimestre de 2022, la  recuperación económica es «poco intensa». La transmisión de la política monetaria se ve obstaculizada por los estrictos confinamientos provocados por la COVID y el grave desplome del mercado inmobiliario, que está paralizando parte del sector financiero.

«Cada vez hay más indicios de que no sólo está a punto de iniciarse un nuevo ciclo político, sino también un ciclo económico, ya que Pekín ha intensificado recientemente sus esfuerzos en materia de estímulos. Las autoridades se centran cada vez más en estabilizar el mercado de la vivienda, donde se han eliminado las restricciones a los tipos mínimos de las hipotecas y se han reducido los costes de los préstamos hipotecarios. Las rebajas del impuesto sobre la renta de las personas físicas y las medidas para estimular la inversión en capital también se encuentran entre las herramientas políticas anunciadas recientemente», explica este experto.

En cambio, Schubert ve «poco probable que China declare la victoria sobre la COVID en el Congreso del Partido», pero sí una relajación gradual de las normas COVID después.

«La economía china lideró tanto el repunte económico mundial en 2020 como el declive en 2021/22. 2023 puede que no sea diferente y puede que China sea uno de los primeros países en recuperarse. Pero como es probable que la política monetaria de las principales economías desarrolladas siga siendo restrictiva hasta bien entrado el año 2023, es posible que la recuperación del crecimiento de China sea mucho más superficial que en ciclos anteriores», advierte.

Robert Gilhooly, Senior Emerging Markets Research Economist en abrdn, también descarta cambios en la estrategia anti-Covid en China, pese a que los costes económicos de mantener el enfoque actual son demasiado altos.

«Las principales características de los sistemas económico, político y normativo que han diferenciado a la China posterior a Mao de Occidente se han mantenido en gran medida intactas durante los dos primeros mandatos de Xi Jinping: el papel desmesurado de los organismos gubernamentales y las empresas estatales en la asignación de capital; la priorización de la estabilidad social y política sobre los derechos individuales y el libre mercado; y la opacidad y la escasa rendición de cuentas de la propia toma de decisiones del gobierno. Pero, en general, el Estado se ha reafirmado, y cada uno de sus componentes se ha vuelto más, y no menos, pronunciado con respecto a Occidente. En consecuencia, el modelo de gobernanza de China ha divergido, en lugar de converger, con el de las democracias occidentales bajo el liderazgo de Xi, y es probable que esta tendencia continúe», opina.

Las prioridades internacionales del presidente Xi han añadido tensiones a las relaciones con otros países, ampliando las causadas por el vertiginoso ritmo de integración de China en la economía mundial y el modelo de gobernanza alternativo. China impulsa sus intereses políticos y económicos en el Mar de China Meridional y en otros lugares; adoptando la «diplomacia del guerrero lobo», como se demostró en la incorporación de Hong Kong.

«Parece probable que continúe la dirección política de «prosperidad común» iniciada en el primer mandato de Xi!», aunque, a corto plazo, «la decisión de las autoridades de impulsar la reforma regulatoria y la reducción de riesgos será puesta a prueba por la recesión mundial». «Mientras que a medio plazo, el bucle de retroalimentación de la mayor atención de China a la defensa y la seguridad -que probablemente pesará sobre la eficiencia económica- probablemente pondrá a prueba el actual modelo de crecimiento de China», advierte este experto.

La opacidad del sistema hace que la predicción de políticas específicas, o incluso de la evolución de la política general, sea más compleja que en los mercados desarrollados. Las nuevas políticas suelen ser repentinas e imprevisibles, lo que contribuye a los periodos de volatilidad del mercado.

Alex Smith, Equity Investment Specialist de abrdn, espera que, pese a las incertidumbres sobre la continuidad de la política china de Covid Cero y las tensiones en su sector inmobiliario, mejore el sentimiento inversor. Con la ayuda de la baja inflación, el banco central de China no se ha sumado a la tendencia de subir bruscamente los tipos de interés, lo que deja más margen a los responsables políticos para apoyar el crecimiento y presenta una verdadera oportunidad anticíclica.

«En cuanto al sector inmobiliario, damos crédito a las autoridades por persistir en el desapalancamiento. Creemos que disponen de las palancas necesarias para evitar un aterrizaje brusco provocado por la pérdida de confianza de los compradores de viviendas. El riesgo de contagio es limitado. Asimismo, observamos que las valoraciones de la renta variable china son atractivas», subraya.