En la Carta trimestral a los inversores de Bestinver, la gestora describe «una inflación inaceptablemente alta, unos bancos centrales forzados a incrementar el precio del dinero de manera agresiva para recuperar su credibilidad y unos agentes económicos que descuentan que la recesión está a la vuelta de la esquina», pero también «algunas dinámicas inflacionistas que podrían estar cambiando o, al menos, moderándose de cara al año que viene: los precios de las materias primas han caído desde sus máximos, el nivel de inventarios en las empresas es superior al que había hace un año, el estrés en las cadenas de producción y en las redes logísticas se ha reducido y el exceso de liquidez en el sistema se ha purgado gracias a las subidas de tipos».

«Nuestras empresas, en un contexto tan incierto, han seguido acumulando caja en sus balances, han subido los precios de venta de sus productos para repercutir las subidas de costes a sus clientes y proteger sus márgenes, han aprovechado la rebaja en las valoraciones para hacer operaciones corporativas a buenos precios y han seguido remunerando a sus inversores a través de sus programas de recompras de acciones y pagos de dividendos. En resumen, siguen generando valor, aunque sus acciones no lo estén reflejando todavía», señalan los gestores de Bestinver.

«Los precios actuales únicamente reflejan las expectativas de recesión para los próximos trimestres e ignoran el valor de los negocios para los próximos años. En consecuencia, estamos comprando empresas líderes que cotizan por debajo de PER 5 – en niveles de valoración mínimos históricos, en muchos casos –, con rentabilidades por dividendo por encima de la inflación y que tienen hasta un 50% de su capitalización de mercado en caja. En nuestras carteras tenemos la combinación perfecta para obtener rentabilidades altas cuando el ciclo bursátil cambie», subrayan.

«La historia ha demostrado que esperar a que el entorno mejore provoca que muchos inversores se pierdan buena parte de la recuperación de las bolsas. Comprar cuando todo va bien es incompatible con comprar a los mejores precios», remarcan.

En ese sentido, los gestores de Bestinver creen que la cartera internacional «tiene un potencial muy superior al 100%». En la nacional, «seguiremos analizando la evolución de los negocios, el marco en el que operan y su valoración para capturar las oportunidades de inversión que afloren en un entorno previsiblemente volátil».

En renta fija, Bestinver ha aumentado la exposición tanto a tipos de interés como a crédito, y la rentabilidad esperada los fondos vuelve a ser realmente atractiva: 3% en Bestinver Corto Plazo, el producto más conservador; 7% en Renta; y 10% en Deuda Corporativa. «Sabemos que las carteras empezarán a subir cuando se estabilicen las previsiones de subidas de tipos —no hace falta que bajen—. Sabemos que estamos cada vez más cerca de que esto suceda y que con unas rentabilidades esperadas para los próximos cuatro años como las señaladas, nuestros fondos están muy protegidos contra nuevas caídas en un horizonte temporal de un año», subrayan.

Fondo de Bolsa EEUU y de infraestructuras

Pero en la actualidad todos los fondos de Bestinver (salvo Latam, que gana el 0,78% en el año) registran pérdidas, que llegan al 24,96% en Bestinfond. Lo mismo sucede con los fondos de pensiones, Bestinver Global también se deja el 24,59% en el año.

El director de renta variable internacional, Tomás Pintó, subraya que cuando se normalice el ciclo bursátil, «el potencial de revalorización es muy significativo», del 100% en los próximos cuatro años.

El director de renta variable ibérica, Ricardo Seixas, ve mucho valor en el sector bancario, que supone algo más que el 25% de su cartera.

En renta fija, Eduardo Roque confiesa que no había visto nunca una oportunidad de inversión en renta fija como la actual, dadas las caídas que ha venido registrando esta clase de activo.

Bestinver incorpora en su cartera de renta variable a Bayer, BBVA, Commerzbank, Unicrédito e ING, y saler de Galp, Haleon y Easyjet. Incrementa en Meta, Ashtead, Pandora, Holcim y Hellofresh, y reduce en Shell, BP, Grifols, Prosus, Ferrovial e Intesa San Paolo. En su fondo de Bolsa española, también han incrementado su posición en CaixaBank.

En el fondo Bestinver Grandes Compañías, la firma añade Julius Baer, Alphabet, Heineken y Fuchs Petrolub, sale,de IMCD y ASML, sube en Adidas, Inditex, Johnson and Johnson y Univar, y reduce en Wolters Kluwer, Relx y Prosus.

La gestora lanzó el 7 de octubre el fondo de renta variable Bestinver Norteamérica, gestionado por Jaime Ramos. Ya tiene algo más de 70 partícipes y un patrimonio de 32 millones€. Se centra en aquellas compañías que se benefician de las fuertes ventajas estructurales que impulsan al mercado norteamericano, como el gran tamaño de la economía local, su tendencia demográfica, la independencia energética, un modelo económico pro-negocio, un sistema regulatorio «menos intrusivo» y un alto grado de desarrollo de su mercado de capitales.

Por otra parte, Bestinver lanzará a medio plazo un segundo fondo de infraestructuras, tras la buena acogida que está teniendo el primero. «Tendría sentido que primero se lanzase un segundo fondo de infraestructuras, un poco más grande de tamaño y ambicioso en ese sentido para un cliente más institucional», explica el director de negocio, Rafael Amil. «Muy probablemente» la evolución natural sería hacia un fondo de ‘real estate’.

Bestinver fichó en enero a Juan Alcalá como director de inversiones de fondos de infraestructuras para reforzar este área después del lanzamiento de Bestinver Infra FCR, que finalizará su comercialización en febrero del año que viene y  que «va bastante bien».

Nuevo consejero ejecutivo de Inversiones

Mark Giacopazzi será nombrado consejero ejecutivo responsable del área de inversión (Chief Investment Officer) de Bestinver. La entidad refuerza así la estrategia de todos sus productos de inversión en renta variable, renta fija y activos alternativos. El directivo británico aporta más de 35 años de experiencia, así como una visión integral del sector financiero.

Giacopazzi ha ejercido durante más de tres años como consejero ejecutivo responsable de la sociedad de valores de Bestinver.

Su modelo de gestión se equiparará a la figura del Chief Investment Officer de las gestoras anglosajonas, figura encargada de la dirección estratégica, coordinación y supervisión del área de Inversión. La gestión de los fondos seguirá recayendo sobre sus respectivos responsables: Tomás Pintó, Renta Variable Internacional; Ricardo Seixas, Renta Variable Ibérica; Eduardo Roque, Renta Fija y Francisco del Pozo, fondos de Infraestructuras.

Giacopazzi comenzó su andadura profesional a mediados de los años 80, y fue miembro clave del equipo fundador de Carnegie España en 1989. En 1996, Carnegie España se fusionó con Schroders, que pasó a formar parte temporalmente de Citigroup en el año 2000.  En 2003 Giacopazzi fundó Fidentiis junto con el actual consejero delegado del grupo Bestinver, Enrique Pérez-Pla.

Tras su paso por las distintas firmas, Giacopazzi aporta más de tres décadas de experiencia en el sector financiero. A lo largo de su carrera, ha demostrado su valía profesional y capacidad de gestión de equipos en un amplio abanico de competencias: análisis financiero independiente, asesoramiento integral de las operaciones corporativas y selección minuciosa de las mejores oportunidades de inversión. Cuenta, por tanto, con la visión integrada y el reconocimiento institucional que exige una posición como la de Chief Investment Officer de Bestinver.

En sustitución de Mark Giacopazzi, el nuevo director general de la Sociedad de Valores de Bestinver será Nicolás Fernández de Villavicencio, hasta ahora director de corporate finance y M&A . Su nombramiento será efectivo una vez obtenido el visto bueno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).