Jornada de ascensos en los principales índices europeos a pesar del aumento de la inflación en la Eurozona y con los inversores a la espera de la reunión de la Fed del miércoles.

En la Eurozona, la inflación general en octubre continuó su tendencia al alza, repuntando 0,8 pp hasta un 10,7% interanual frente al 10,2% esperado y el PIB aumentó 0,2 pp respecto al trimestre anterior. Por otro lado, en la reunión del miércoles de la Fed, el mercado prevé una nueva subida de los tipos de 75 pb, que situará el tipo oficial de interés en el 3,75%, el más alto desde diciembre de 2007.

En la región Asia-Pacífico, los índices han tenido un comportamiento positivo a excepción de los chinos. Hoy ha destacado el Nikkei 225 japonés, que ha subido un 1,78%, en gran medida impulsado por los resultados corporativos en EEUU. Por otro lado, en China, los PMIs de octubre han estado por debajo de lo esperado y volviendo a la zona de contracción. En este sentido, el PMI Composite retrocede por cuarta semana consecutiva a 49,0 puntos frente a 50,9 estimado. El índice de referencia de la Bolsa de Hong Kong, el Hang Seng, ha cerrado con una caída de 1,18% especialmente lastrado por los valores inmobiliarios.

En una coyuntura de menores perspectivas de crecimiento global, el consenso de estimaciones forward a 12 meses de BPA (beneficios por acción) para 2023 ha disminuido para todos los principales índices. El S&P 500 sufre los mayores recortes, cayendo por tercera semana consecutiva hasta nuevos mínimos anuales, así, caen 0,8% hasta -1,3% YTD. Para el indicador europeo Stoxx 600 han retrocedido por quinta semana consecutiva hasta mínimos desde julio con -0,8% a 11,4% YTD. En el caso del MSCI World caen 0,4% a un -2,4% YTD, retrocediendo por tercera semana consecutiva al mínimo de año. Por último, en el IBEX 35 las estimaciones se revisan ligeramente a la baja, pero es la cuarta semana consecutiva a la baja y se sitúa en mínimos desde mayo 2022 con -0,2% hasta 0,2%.

En Europa, el Eurostoxx 50 ha ganado un 0,13%, y mantiene su tendencia alcista desde el 12 de octubre. Así, el FTSE 100 ha destacado hoy con una subida de un 0,66%. El indicador europeo Stoxx 600 ha avanzado impulsado por las empresas de comunicaciones, consumo básico y salud, frente al sector industrial y tecnológico que han registrado pérdidas.

En España, el IBEX 35 ha cerrado por encima de 7.900 puntos tras subir un 0,51%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en IAG (4,83%), Fluidra (3,94%) y PharmaMar (3,52%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Acciona (-1,67%), BBVA (-0,71%) e Inditex (-0,30%). Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un retroceso de 0,72% y el índice tecnológico Nasdaq de un 1,12%.

Renta fija

Nueva jornada de aumentos generalizados en las Tires de los bonos soberanos en la Eurozona y EEUU, tras la publicación de las estadísticas que muestran un aumento de la inflación en los países europeos.

En EEUU, varios legisladores demócratas han advertido a la Fed de que sus abruptas subidas de tipos pueden llevar a la economía del país a la recesión, considerando la expectativa de que el banco central vaya a subir los tipos otras dos veces antes de final de año y la celebración de las elecciones legislativas el 8 de noviembre.

Por otro lado, en cuanto a la evolución de las primas de riesgo en el segundo semestre de este año, destaca el repunte de las de Italia y Grecia en torno a 20 pb hasta 212 y 243 pb respectivamente sobre el bono alemán a 10 años. En el caso de la española se ha mantenido estable en 106 pb, mientras que la portuguesa se ha reducido 9 pb hasta 98 pb.

En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con ligeras subidas. El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 5 pb hasta un 2,14%. Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU sube en torno a 2 pb hasta un 4,04%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de descensos en los precios del petróleo marcados por los datos macroeconómicos en China que continúan acusando los confinamientos por el covid-19.

Los precios del petróleo vuelven a verse afectados por la situación en China, donde el aumento de contagios por el covid-19 reactiva el temor a nuevos confinamientos. El país ha tenido una contracción en la actividad manufacturera medida por el PMI Manufacturero, que ha descendido en octubre a 49,2 puntos frente al 49,8 estimado. Los subindicadores sobre el empleo en las fábricas, la producción, los nuevos pedidos y el tiempo de entrega a los proveedores han provocado esta contracción en el mes. Por otro lado, las importaciones de crudo de China para los tres primeros trimestres del año cayeron un 4,3% con respecto al mismo período del año anterior, marcando la primera disminución anual para este período desde 2014.

Por su parte, Rusia ha suspendido su participación en el acuerdo internacional que permitía a Ucrania exportar grano desde sus puertos en el mar Negro. De esta manera, el trigo se ha disparado, lo que podría afectar a la inflación alimentaria. A su vez, Ucrania ha recibido varios ataques por la mañana que han provocado cortes de electricidad y agua.

En esta coyuntura, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 95 dólares, con una caída de un 1,0%. Por su parte, el WTI (de referencia en EEUU) cae un 1,6% hasta 87 dólares por barril. Respecto al gas, el índice de referencia en Europa, el Dutch TTF a 1 mes registra un repunte de un 27% desde el 31 de octubre de 2021, moderándose significativamente respecto a los máximos alcanzados el pasado 25 de agosto de un 600% interanual, a la espera de las decisiones energéticas que se adopten en la UE.

Por otro lado, los principales metales preciosos muestran una tendencia a la baja. Especialmente ha destacado el aluminio que retrocede hasta 2.212 dólares (-3,3%). En el mercado de divisas la cotización del cruce euro/dólar vuelve a alejarse de la paridad, y hoy, a cierre de sesión europea ha perdido un 0,8% a 0,988. Así, el Dollar Index cotiza en 111,4 con un avance de un 0,7%.

Macro

Ventas minoristas en España

En septiembre, según el INE, en España el Índice General del Comercio Minorista a precios constantes (eliminando los efectos estacionales y de calendario) aumentó un 0,2% respecto al mes anterior (vs. +0,3% en agosto).

Por sectores, destacó el repunte de las ventas en estaciones de servicio (+3,1% respecto al mes anterior) y de equipo personal (+0,8% mensual). En contraste, se contrajeron en equipo del hogar (-1,8%).

En términos interanuales, el Índice General del Comercio Minorista corregido de efectos estacionales y de calendario aumentó ligeramente un 0,1% respecto a septiembre de 2021, misma tasa que el mes anterior.

Inflación en la Eurozona

La lectura preliminar de Eurostat ha reflejado que la inflación general de la Eurozona en octubre continuó su tendencia al alza, repuntando 0,8 pp hasta un 10,7% anual (vs. 9,9% anual en septiembre). Una evolución que se produce en un contexto marcado por la guerra en Ucrania, las interrupciones en las cadenas de suministro, la escasez de insumos, el repunte del coste de las materias primas y la crisis energética.

Este incremento se explica principalmente por el encarecimiento de la energía de un 41,9% interanual (vs. 40,7% en septiembre). A su vez, se incrementaron los precios de la alimentación, alcohol y tabaco un 13,1% interanual (+1,3 pp), de los bienes industriales no energéticos un 6,0% interanual (+0,5 pp) y de los servicios un 4,4% (+0,1 pp). La inflación subyacente, eliminando alimentos no procesados y energía, alcanzó un 6,4% anual en octubre, aumentando 0,4 pp respecto a su nivel del mes anterior.

PIB de la Eurozona

En el 3T, según Eurostat, el PIB de la Eurozona aumentó un 0,2% respecto al trimestre anterior (vs. +0,8% en el 2T), situándose 0,8 pp por debajo de lo estimado por el consenso de analistas. En términos interanuales la producción de la zona monetaria europea registró un avance de un 2,1%, frente a un 4,3% en el trimestre anterior.

Ventas minoristas en Alemania

En septiembre, según Destatis, las ventas minoristas reales (ajustadas a inflación) en Alemania se aumentaron un 0,9% mensual (vs. -1,4% en el mes anterior), una cifra por encima de las expectativas del consenso del mercado que esperaba una caída de un 0,3%.

En términos interanuales, la facturación del comercio minorista disminuyó un 0,9%, si bien en términos nominales (sin eliminar el efecto de la inflación) repuntó un 9,9%, apoyada por los elevados incrementos de los precios.

PIB de Italia

En el 3T, según Istat, el PIB de Italia aumentó un 0,5% respecto al trimestre anterior (vs. +1,1% en el 2T), apoyado por el repunte de la demanda interna, frente a la negativa contribución del sector exterior. En términos interanuales, la economía italiana creció un 2,6% respecto al 3T de 2021, 2,1 pp por debajo del crecimiento del trimestre anterior.

Empresarial

Applus (Hoy: -1,88%; YTD: -25,31%)

La compañía española de inspección, ensayos y certificación ha anunciado que su facturación en el 3T de 2022 fue de 532,2 millones de €, un 14,9% superior a la registrada en el mismo periodo del año anterior, si bien se vio apoyada por el tipo de cambio, que aportó un 7,3%.

Por su parte, los márgenes operativos han decrecido en 80 pb hasta un 5,7% (vs. 6,5% 3T 2021), afectados por los elevados costes de la energía y el impacto de la finalización del contrato de auto en Costa Rica, aunque han sido compensados parcialmente por un aumento de los precios. En términos absolutos, han aumentado ligeramente hasta 30,5 millones de € (vs. 30,1 millones de €).

Por divisiones, Energy & Industry ha registrado unos ingresos de 296,3 millones de €, lo que supone un crecimiento de 16,4% en el trimestre, explicado principalmente tanto por el tipo de cambio (+8,5%) como por las adquisiciones y por el precio del petróleo y del gas, que han incentivado la inversión. Por su parte, se espera que el impacto del petróleo y el gas, que actualmente representan aproximadamente el 50% de los ingresos de la división, vaya disminuyendo al centrarse Applus en la parte de renovables por la proyección de mayores crecimientos y mejores márgenes.

La división de Automotive es su negocio más maduro y principal fuente de generación de caja y con muy buenos márgenes operativos, al verse beneficiado de su posicionamiento, sobre todo en España, aunque posee menor crecimiento. En este sentido, ha observado una caída de sus ingresos de un 1,6% ante la pérdida del contrato de auto en Costa Rica que suponía un 7% de los ingresos de este segmento, si bien la compañía busca compensarlo con eficiencias operacionales y nuevas oportunidades en países en desarrollo. De esta manera, el segmento representa en torno a un 25% del total de ingresos, pero aproximadamente un 45% de su resultado operativo.

Por otro lado, la división IDIADA, que consiste en un contrato exclusivo con el Gobierno de Cataluña y que en un principio se renovaba cada 5 años y caduca en septiembre de 2024, ha decidido que no habrá más extensiones sino una licitación para una nueva concesión de 20 o 25 años que se prevé para principios de 2023. Así, se ha visto beneficiada por un nuevo productor asiático que está desarrollando nuevos modelos, así como por el desarrollo de nuevos productos y modelos derivado de la mega tendencia global de electrificación y conectividad. En este sentido, el crecimiento orgánico ha sido de un 28,1% y teniendo en cuenta la divisa de un 32,4%.

Junto al segmento de renovables, Applus está centrando su crecimiento en la división de Laboratories, que disfruta de altos crecimientos y de márgenes de doble dígito, lo que se observa en las compañías adquiridas desde 2017 con una sólida cartera de oportunidades de nuevas adquisiciones. A pesar de que en este ejercicio se ha visto perjudicada por el impacto de la energía, ha crecido en un 19,0%.

Adicionalmente, la compañía ha mantenido su ratio deuda neta Ebitda ajustado en 2,7x, explicado por una mejora del Ebitda ajustado que ha sido lastrado por un mayor working capital. Así, en términos absolutos la deuda financiera neta ha aumentado hasta 700 millones de € (vs. 608 millones de € a 31 de diciembre 2021). Por último, ha comunicado que ha cambiado sus previsiones para 2022. En concreto, estima unos ingresos a dígito único alto (vs. dígito medio-alto), y con un margen en línea con el del ejercicio anterior (vs. crecimiento de 30-40 pb), revisado por los mayores costes energéticos. A su vez, Applus ha decidido iniciar un nuevo programa de recompra de acciones de un 5% adicional, ascendiendo hasta el 10% desde el anuncio del Plan Estratégico.